混合融资模式分析及建议 .pdfVIP

混合融资是国际社会倡导的发展融资模式，旨在为发展中国家筹集更多资金，助

力实现联合国2030年可持续发展目标。近年来，经合组织（OECD）、国际金融公司

（IFC）等机构对混合融资都进行了深入研究，进一步规范了混合融资业务发展。本文

引述相关研究报告，总结了混合融资发展现状和特点，结合项目案例分析了混合融资

的主要模式，以期为我开展混合融资提供参考。

混合融资介绍

一、发展背景

2015年，联合国大会决议通过了《2030年可持续发展议程》，提出了17个可

持续发展目标，涉及消除贫困、消除饥饿、优质教育、保护生态环境等，旨在推动解

决社会经济和环境等问题。为实现可持续发展目标（SDGs），联合国预计每年需要向

发展中国家投入3.9万亿美元资金，如果仅依靠政府和公共资金投入，大约存在2.5

万亿美元资金缺口。2020年新冠疫情突发，导致发展中国家经济社会发展遭受巨大冲

击，资金缺口进一步扩大，必须要投入更多资金才能够实现持续发展目标。

联合国成员认为必须通过混合融资模式，推动实现2030年可持续发展目标，即

利用公共资金吸引私营资本进入可持续发展领域，扩大私营部门对可持续发展项目的

投资，使私营资金与可持续发展更好结合起来，推进私营部门为可持续发展目标作出

贡献。自此，国际社会对混合融资越来越重视。

二、基本概念

OECD、IFC、发展金融机构工作组（DFIs，由国际金融公司、非发行、亚行、

亚投行、欧洲复兴开发银等20余家金融机构组成）、多边开发银行（MDBs）等机构

都对混合融资进行了深入研究，研究方向各有侧重。本文主要参考OECD（2018）的

研究报告。

OECD发展援助委员会（DAC）认为，混合融资是指通过战略性使用发展金融，

动员额外商业资金，致力于发展中国家可持续发展。此处，发展金融既包括官方的优

惠性和非优惠性发展资金，也包括按照发展模式管理的私人资金，如慈善基金等。额

外资金是指公共或私人部门提供的商业资金，这些资金是商业性的而非发展性的，如

公共或私人部门管理的养老基金、保险公司、银行等。混合融资的受益人既可以是公

共部门也可以是私人部门。

按照该定义可以发现，混合融资不是简单的公共资金和私营资金的混合。混合融

资中的公共资金起到了动员作用，如果没有公共资金，私营资金则不会参与项目投资。

公共资金也不一定是优惠性质资金，可以通过提供增信、技术援助等，提高项目的可

融资性。

总体看，混合融资作为一种结构化融资方式，可以将公共资金与私人资金结合起

来，既增加了发展中国家可以使用的资源总量，弥补其可持续发展资金缺口，也为私

人投资者提供了财务回报，有效实现了多赢。

三、指导原则

为引导和规范混合融资发展，推动混合融资更加公开透明，便于相关方更好设计

和实施金融混合融资，OECD制定了混合融资指导原则，主要包括五部分。

一是混合融资用于发展目的。发展金融提供者应制定混合融资的发展目标和预期

结果，利用发展资金调动私营部门资金，共同促进发展目标最大化。在选择项目时，

鼓励以环境、社会和治理（ESG）作为评价标准，致力于实现高质量发展。

二是合理设计混合融资方案以吸引商业资金投入。混合融资方案需满足如下四个

条件：投资额外性，即利用发展资金吸引额外的私营资金实现额外的发展产出；提供

资金时要综合考虑具体发展目标和特定的驱动因素，包括国别区域、行业、项目周期

阶段、市场成熟度等；通过混合融资解决市场失灵问题，同时应最大限度减少使用优

惠性资金；聚焦商业可持续性，在引入发展资金后项目具有财务可行性。

三是混合融资方案满足当地实际需求。正确使用发展资金，确保混合融资能够支

持当地发展需求、优先事项、能力提升，同时尽可能地促进当地金融市场发展。

四是混合融资专注于有效合作。混合融资各方根据各自的发展或商业目标参与融

资，通过有针对性地、平衡和可持续的方式分配风险，实现各自的发展目标和财务目

标。混合融资还应致力于提高项目透明度、数据可获得性以及知识共享。

五是监测混合融资的透明度和结果。为恰当和高效地使用发展资金，混合融资各

方从初始对绩效和结果指标达成一致意见，同时投入适当的资源，监控和评估资金流、

发展结果和商业绩效，确保混合融资的透明度和问责制。