纺织服装行业2024Q3综述：制造景气延续，品牌亟待修复.docx

目录

2024Q3综述：制造景气延续，品牌亟待修复 5

中高端：盈利端承压，负经营杠杆显著 5

运动：流水环比降速，国内品牌韧性更优 8

大众：弱零售环境下板块业绩承压显著 9

家纺：客流下滑拖累下滑收入，经营杠杆拖累业绩 12

纺织制造：弱市下延续修复，存货质量达较优水平 14

总结：Q3制造延续景气，品牌亟待修复 18

风险提示 20

图表目录

图1：2024年前三季度，中高端板块营收/归母净利同比-2.2%/-16.9% 6

图2：2024Q3，中高端板块营收/归母净利同比-8.6%/-30.3% 6

图3：2024前三季度，中高端板块毛利率/净利率为66.0%/10.3% 6

图4：2024Q3，中高端板块毛利率/净利率分别为65.1%/8.3% 6

图5：2024Q3，中高端板块存货周转率为0.31次 7

图6：2024Q3，中高端板块应收账款周转率为2.55次 7

图7：2024Q3，中高端板块销售收到现金/收入为0.94 7

图8：2024Q3，中高端板块经营现金流净额为0.35亿元 7

图9：2024M1-9，大众板块营收/归母净利同比-1.7%/-20.7% 10

图10：2024Q3，大众板块营收/归母净利同比-6.5%/-60.8% 10

图11：2024M1-9，大众板块毛利率/净利率分别为46.3%/9.5% 11

图12：2024Q3，大众板块毛利率/净利率分别为44.1%/4.7% 11

图13：2024Q3，大众板块存货周转率为0.3次 11

图14：2024Q3，大众板块应收账款周转率为3.32次 11

图15：2024Q3，大众板块销售收到现金/收入为1.01 12

图16：2024Q3，大众板块经营现金流净额为-24.4亿元 12

图17：2024M1-9，家纺板块实现营收/归母净利同比-9.4%/-24.9% 13

图18：2024Q3，家纺板块实现营收/归母净利同比-14.4%/-31.0% 13

图19：2024M1-9，家纺板块销售毛利率/归属净利率为45.8%/8.8% 13

图20：2024Q3，家纺板块销售毛利率/归属净利率为44.7%/8.4% 13

图21：2024Q3，家纺板块存货周转率为0.42次 14

图22：2024Q3，家纺板块应收账款周转率为3.08次 14

图23：2024Q3，家纺板块销售收到的现金/收入为1.05 14

图24：2024Q3，家纺板块经营现金流净额为-1.3亿元 14

图25：2024M1-9，制造板块营收/归母净利同比+4.3%/+19.2% 16

图26：2024Q3，制造板块营收/归母净利同比+7.9%/+12.4% 16

图27：2024M1-9，制造板块毛利率/净利率分别为21.1%/9.8% 16

图28：2024Q3，制造板块毛利率/净利率分别为21.2%/10% 16

图29：2024Q3，制造板块存货周转率为0.8次 17

请阅读最后评级说明和重要声明 3/22

图30：2024Q3，制造板块应收账款周转率为1.73次 17

图31：2024Q3，制造板块销售收到现金/收入为0.98 17

图32：2024Q3，制造板块经营现金流净额为45.5亿元 17

表1：各子板块待分析上市公司一览 5

表2：中高端板块简式利润表 7

表3：代表性运动板块公司零售流水表现 8

表4：大众板块简式利润表 11

表5：家纺板块简式利润表 13

表6：纺织制造板块简式利润表 16

表7：A股品牌服装板块简式利润表 18

表8：纺织服装细分子板块核心指标变动一览 19

请阅读最后评级说明和重要声明 4/22

2024Q3综述：制造景气延续，品牌亟待修复

2024年三季度报告披露完毕，我们将在梳理纺织服装板块经营表现的基础上，总结行业景气变动趋势。为保证数据口径可比，我们以主业经营范围稳定的纺服公司为基本筛选标准，选取了33家代表性的上市公司进行归纳总结，并将其进一步细分为运动、大

众、中高端、家纺和纺织制造5大子板块。

所属行业 公司代码公司简称所属行业公司代码

所属行业 公司代码

公司简称

所属行业

公司代码

公司简称

2020.HK

安踏体育

300979.SZ

华利集团

2331.HK

李宁

002003.SZ

伟星股份

运动 1368.HK

特步国际

603558.SH

健盛集团

1361.HK

361度

603908.SH

牧高笛

3813.HK

宝胜国际

000726.SZ

鲁泰A

603808.SH

歌力思

0