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计量经济学课程论文

我国股市开户人数变动的影响因素——基于我国A股的实证分析

姓名：刘翔

专业：国际经济与贸易双语实验班

学号日期：2007.12

计量经济学课程论文

【摘要】

股市是资金融通的重要渠道之一，同时也是宏观经济的晴雨表。本文旨在通过分析2002年到2006年这5年间股市开户人数变化与股民所考虑的各相关因素之间的关系，试图解释各因素之间的侧重。本文建立了多元线性回归模型，并在回归结果的基础上对模型进行了修正和改进。同时也对模型所代表的经济含义予以解释。

【关键词】开户人数A股综合指数计量经济分析

一、选题背景

从2005年下半年以来，在国家经济迅猛发展和国家有倾向性的政策调控下，我国股市逐渐走出低谷，开始一波又一波的冲击大盘最高点，中国股市也进入了一个新的阶段。股市的繁荣代表着资本市场的活跃，与此同时，赚钱效应的吸引使场外投资者重新加快了入市的步伐，更多的普通民众也随此浪潮进入股市。对于这些散户，他们对资本市场和股市并没有清楚的认识，也缺乏必要信息和专业知识。他们所参考的主要指标是大盘的涨跌，同时由于人群的影响效应，他们会根据别人的入市出市来决定自己的进退。

本文所讨论的主要为普通散户。通过选取普通散户入市所参考的主要因素建立模型，考察这些因素是否会对股民入出股市产生显著影响。由于缺乏相关的具体理论支持，本文的意义旨在验证这些因素的影响程度，发现和讨论解释变量和被解释变量之间隐含的数量关系，最终的结论也许并不完美，但至少我们证明了一种错误的思路。

二、样本变量选取及理由：

1.当月新开户人数（精确到100人）：

当月月末数与上月月末数之差。不选择开户人数是因为每月末开户人数是累积的，总体来说会存在趋势项。统计年鉴上只给出了当月开户数，因此对获得的官方数据进行差分处理。

2.当月A股分别在上证和深证的收盘综合指数：

A股是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票，在公司发行的流通股中占最大比重，也是流通性较好的股票。在我国覆盖人群最广，股民人数也最多。而B股则只对境外投资者和持有外汇的我国公民开放，股民群体相对狭小。

之所以选取综合指数，是由于在做分析时所选的最小单位是月，若选取每月最高点或最高点均不具有代表性；同样，上证180指数和深证成分指数也只能反映当月股市的一部分情况，同时往往会掩盖一些走低的情形。

3.当月城镇家庭可支配月收入：

收入是决定个人投资的因素之一。之所以没有选取国内生产总值作为变量，首先因为被解释变量为开户人数，是投资者的个人行为，其次国内生产总值只有季度数据，与其它数据不配套。

4.当月消费者信心指数：

消费者信心指数是反映消费者信心强弱的指标，是综合反映并量化消费者对当前经济形势评价

05级国贸双语实验班刘翔2

计量经济学课程论文

和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受，预测经济走势和消费趋向的一个先行指标。在经济循环中，消费者信心指数被视为经济强弱的同步指标，与目前的景气状况有高度相关性。根据国外经验，消费者信心指数往往与金融投资市场有较高的相关性。

数据跨度：2002年1月~2006年10月，月度数据

三、数据收集及处理

根据之前的分析，为更好的代表经济意义，且避免被解释变量出现趋势项，对获得的A股投资者每月开户数的时间序列数据进行差分处理（第一个数据结合2001年12月数据进行差分），经济意义为每月新增加（或减少）开户数.

解释变量与被解释变量如下表所示：

表1.1时间序列数据

A股投资者新开户数（月末数）/Y

上证收盘A股综合指数

（当月数）/X1

深证收盘A股综

合指数（当月数）

/X2

城镇家庭人均可支配月收入

（当月数）/X3

消费者信心指数（当月）/X4

单位

(万户)

(-)

(-)

(元)

(-)

2002-01

32.2

1555.08

442.3

776.01

96.9

2002-02

15.13

1590.18

457.18

776.01

97.1

2002-03

40.79

1672.64

491.69

573.55

97.2

2002-04

28.52

1742.02

512.02

584.65

97.1

2002-05

25.08

1581.82

472.43

601

97.1

2002-06

18.4

1809.96

534.96

597.5

97.3