汽车和汽车零部件-行业周报：欧盟拟小幅下调对华加征额外关税，关注零部件贸易摩擦风险.docxVIP

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2024年9月16日

行业研究

欧盟拟小幅下调对华加征额外关税，关注零部件贸易摩擦风险

——汽车和汽车零部件行业周报20240913）

要点

要点

本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（-1.8%）跑赢沪深300（-2.2%），在30个中信一级行业中排名第12位。

9月第一周车市表现平稳，零售端新能源渗透率达55%：1）乘联会：9/1-9/8国内乘用车零售销量同比+10%/环比+5%至38.8万辆，新能源乘用车零售销量同比+56%/环比+11%至21.4万辆（新能源渗透率约55.2%）。9/1-9/8国内乘用车批发销量同比+1%/环比+41%至37.0万辆，新能源乘用车批发销量同比+41%/环比+28%至19.4万辆（新能源渗透率约52.4%）。2）交强险：9/2-9/8乘用车销量40.53万辆，日均销量5.8万辆。新能源乘用车销量22.24万辆，日均销量3.2万辆（新能源车渗透率54.9%）。

欧盟拟小幅下调对华加征额外关税，成员国内部分歧愈发明显：9/10欧盟考虑小幅下调对从中国进口的纯电动汽车征收的临时反补贴税。其中，1）比亚迪拟维持17%的税率；2）特斯拉的税率下调幅度最大，拟从9%降低至7.8%；3）吉利/上汽的税率拟从19.3%/36.3%分别降至18.8%/35.3%，其他配合调查公司税率由21.3%下调至20.7%，其他非合作公司的税率由36.3%下调至35.3%。9/12德国总理朔尔茨与西班牙首相桑切斯一同呼吁欧盟放弃对中国制造的电动汽车征收额外关税的计划。我们认为，1）欧盟对华加征额外关税整体基调不变，看好降本能力强、海外导入车型丰富、深度本土化节奏领先的头部新能源车企海外布局前景；2）特斯拉拟加征税率再度下调，后续或通过调价手段进一步换取欧洲销量增长；3）欧盟成员国内部分歧愈发明显，目前西班牙、德国、匈牙利、瑞典、挪威等国均持反对或怀疑态度（vs.7月意向调查中西班牙持支持态度、德国弃权），建议关注后续欧盟成员国投票最终结果。

看好2H24E行业景气度改善，关注零部件贸易摩擦风险：截至9月14日零时，汽车以旧换新信息平台收到汽车报废更新补贴申请突破100万份（日均申请量超1.3万份）。我们判断，当前板块已处于底部位置，预计随以旧换新政策在各地稳步推进（上海、天津、安徽、河南等地纷纷加大推进力度），2H24E行业景气度有望改善，1）推荐各细分赛道大白马龙头标的；2）看好国内2H24E总量修复前景，美国大选/众议院投票限制含中国零部件车辆获税收抵免或带来零部件子板块市场情绪波动；3）聚焦智能化催化带动的产业链主题性投资机会。

投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、蔚来、小鹏汽车。零部件：1）大白马龙头，推荐福耀玻璃；2）智能化主题，推荐伯特利，建议关注德赛西威、耐世特、禾赛科技。

风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。

重点公司盈利预测与估值表

证券代码

公司名称

股价

（市场货币）

EPS（财报货币）

PE（X）

投资评级

23A

24E

25E

23A

24E

25E

603596.SH

伯特利

37.95

2.06

1.89

2.48

18

20

15

买入

002594.SZ比亚迪254.9910.3213.5416.25251916买入

1211.HK

比亚迪股份

239.80

10.32

13.54

16.25

2