上汽集团-市场前景及投资研究报告-新管理层上任，积极变革，新一轮成长开启.pdf

证券研究报告

非金融公司|公司点评|上汽集团（600104）

新管理层上任积极变革，新一轮成长有

望开启

2024年11月25日

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证券研究报告

|报告要点

11月11日，上海市委书记陈吉宁调研上汽集团，提出上汽要加速形成转型发展之势，同时要

求全市各有关部门要齐心协力、群策群力，进一步形成支持上汽坚定转型发展的强大合力，确

保各项改革任务顺利实施。上汽集团技术底蕴深厚，在内生追求增长以及外界多方的共同支

持下，把握智能化机遇，有望开启新一轮增长。

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非金融公司|公司点评

2024年11月25日

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上汽集团(600104)

新管理层上任积极变革，新一轮成长有望开

启

事件

行业：汽车/乘用车11月11日，上海市委书记陈吉宁调研上汽集团，提出上汽要加速形成转型发展之

投资评级：买入（维持）势，同时要求全市各有关部门要齐心协力、群策群力，进一步形成支持上汽坚定转

型发展的强大合力，确保各项改革任务顺利实施。上汽集团技术底蕴深厚，在内生

当前价格：19.50元追求增长以及外界多方的共同支持下，有望开启新一轮增长。

➢现状：2018年巅峰后公司经营状况持续下滑

基本数据2018年公司销量与业绩达到巅峰后，由于新能源转型相对较慢，公司销量与业绩

总股本/流通股本(百万股)11,575/11,575持续承压，2023年公司批发销量下滑至502.1万辆，相比2018年减少203.1万

辆。2024年1-10月公司实现整车批发销量305.1万辆，同比-21.1%，批发销量依

流通A股市值(百万元)225,718.34

然承压。2024年前三季度实现营业收入4304.8亿元，同比-17.7%；实现归母净利

每股净资产(元)25.29润69.1亿元，同比-39.5%。

➢原因：电动化转型较慢，2024年以来电动化提速

资产负债率(%)63.33

分析公司销量持续下滑的原因，我们认为主要是在新能源方向技术、车型、品牌等

一年内最高/最低(元)19.7