20240301-交银国际证券-ARM环比持续提升；AIGC应用及自制增加促进成本优化_8页_493kb.pdfVIP

交银国际研究

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互联网收盘价目标价潜在涨幅2024年3月1日

美元3.67美元5.60+52.6%

爱奇艺(IQUS)

ARM环比持续提升；AIGC应用及自制增加促进成本优化

2023年4季度利润略超预期：爱奇艺2023年4季度总收入为77亿元（人个股评级

民币，下同），同比增1%/环比降4%，符合我们/市场预期。调整后经营

利润9.3亿元，略超我们/市场预期3%/6%，对应调整后经营利润率12%，买入

同比降1个百分点，主要因增值税抵减低于去年同期，环比改善1个百分

点，受益于内容成本优化带动毛利率改善1年股价表现

IQUSMSCI中国指数

ARM环比持续提升4季度会员收入同比微增1%至4亿元，符合我们预期，10%

ARM（单会员月均付费）同/环比提升13%/3%，连续第五个季度环比增长，抵0%

-10%

消会员数下降（环比净减720万至1.0亿）。我们预计2024年会员收入增5%，-20%

会员数短期承压，或于2季度起回升，减促、增值服务等带动ARM持续优化，-30%

长期对比刊例价仍有提升空间-40%

-50%

-60%

广告维持谨慎乐观2023年4季度广告收入为17亿元，同比增6%，主要2/236/2310/232/24

受益于品牌广告增长。我们预计2024年品牌广告将继续寻求行业拓展及资料来源:FactSet

剧集广告增长机会，效果广告则将受益于产品建设及运营优化，但受高基

数影响增速将放缓股份资料

52()7.70

周高位美元

海外市场2023年全年运营层面盈利2023年4季度，海外广告收入同比52()