2023年天然气提价对化肥行业影响简评 .pdfVIP

天然气提价对化肥行业影响简评

自然气调价幅度在预期之内,同时留出10%的上浮空间。

发改委打算自6月1日零时起,国产陆上自然气出厂基准价格

每千立方米提高230元,基本上符合市场的预期,化肥用气基准价同

时上调230元/千立方米,这和市场预期的0.2-0.40元/立方吻合。

化肥用气仍相对优待,预期价格将达到10%上限。

以长庆油田为例,化肥用气和工业等用气同时上0.23元/立方,

调整前化肥用自然气价格0.69元/立方,调整后基准价为0.92元/

立方,而调整后的工业气价是1.505元/立方,每千立方相差585元,

国内自然气供应始终偏紧,在这样的供需形势下,自然气供应商

估计会在基准价的基础上浮10%,那么长庆油田的化肥用气价格就上

涨到1.012元/立方,千立方上涨322元,计算其他油田的化肥用气状

况,上涨幅度基本上在320元/千立方。

自然气价格上涨将增加气头尿素和气头甲醇生产成本。

吨尿素消耗700立方米自然气,考虑基准价上浮10%,自然气

提价幅度在0.23-32元/立方,那么吨尿素成本上涨161-224元,目前

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气头尿素的生产成本在1200元/吨左右,上涨后成本在1361-1444元/

吨,而以煤炭为主的尿素企业生产成本在1400-1500元/吨,气头尿素

和煤头尿素生产成本相当。

自然气上涨对气头上市公司业绩影响较大。

以辽通化工为例,公司年消耗自然气11.2亿立方,自然气上

涨0.23元/立方,将增加成本2.58亿元,影响EPS0.21元;兴化股份年

用气2亿立方,自然气上涨将影响兴化股份EPS0.13元;其他气头泸

天化,赤天化、云天化、四川美丰等气头尿素企业成本也将大幅增加。

投资建议:关注煤头尿素。

由于自然气上涨将直接增加气头尿素成本,在当前尿素行业产

能过剩的状况下,成本上升必将压缩企业盈利空间,国内气头尿素占

总产能的30%,自然气提价提高了气头尿素生产成本,尿素行业的成

本中枢也将上移,考虑价格和成本的同比增加,我们估计国内尿素价

格上涨幅度在50-80元/吨,自然气上涨对煤头尿素有利。

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