定价落地：本轮化债如何影响债市 “五论化债”系列会议.pdf

定价落地：本轮化债如何影响债市-“五

定价落地：本轮化债如何影响债市-“五

论化债”系列会议(第五期)1122_导读

论化债”系列会议（第五期）1122_导读

2024年11月22日22:41

2024年11月22日22:41

关键词

关键词

化债国债信用债利率信用财政发力人大常委会资金链特殊债务负债地方政府债券资金面缴税地方

化债国债信用债利率信用财政发力人大常委会资金链特殊债务负债地方政府债券资金面缴税地方

政府央行季节性因素资金链供给稳增长地方债信贷财政存款

政府央行季节性因素资金链供给稳增长地方债信贷财政存款

全文摘要

全文摘要

自九月底以来，市场对财政政策的预期已充分反映，近期的化债政策推动下，债市展现出对财政动向的

自九月底以来，市场对财政政策的预期已充分反映，近期的化债政策推动下，债市展现出对财政动向的

敏感反应，利率与信用债价格波动显著。尽管经济基本面有所好转，但影响有限，加之未见进一步的降

敏感反应，利率与信用债价格波动显著。尽管经济基本面有所好转，但影响有限，加之未见进一步的降

息降准措施，债市在经历2.1至2.15的区间波动后回稳于2.05至2.1之间。赵鹏辉强调，特殊债务发行虽短

息降准措施，债市在经历2.1至2.15的区间波动后回稳于2.05至2.1之间。赵鹏辉强调，特殊债务发行虽短

期内可能给资金链带来压力，但预计这种影响不具备持续性。针对利率债和信用债，提出了密切关注市

期内可能给资金链带来压力，但预计这种影响不具备持续性。针对利率债和信用债，提出了密切关注市

场流动性和经济基本面变化的重要性，预示了化债政策对债市的深远影响及未来走势的展望。

场流动性和经济基本面变化的重要性，预示了化债政策对债市的深远影响及未来走势的展望。

章节速览

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●00:00化债对债市影响分析

●00:00化债对债市影响分析

讨论了化债政策对债市，特别是利率和信用债市场的影响。指出从九月底开始，市场对财政发力已有定

讨论了化债政策对债市，特别是利率和信用债市场的影响。指出从九月底开始，市场对财政发力已有定

价，但人大常委会确认年内主要方向为化债后，债市表现出了新的动态。分析了化债对债市的具体影

价，但人大常委会确认年内主要方向为化债后，债市表现出了新的动态。分析了化债对债市的具体影

响，包括利率变动和债市定价精准度，以及短期内债市的震荡情况。

响，包括利率变动和债市定价精准度，以及短期内债市的震荡情况。

●03:20国债收益率走扩，关注长端表现及未来走势

●03:20国债收益率走扩，关注长端表现及未来走势

上周五统一层单利率约为1.86，一年期国债利率为1.39，显示长端收益率有所走扩。十年期和三十年期

上周五统一层单利率约为1.86,一年期国债利率为1.39,显示长端收益率有所走扩。十年期和三十年期

国债收益率分别从2.092和2.26走扩至2.095和2.28，表明长端表现不佳。市场担忧从年内稳增长转向资

金链供给冲击，暗示国债收益率未来可能继续走扩，需关注资金链供给对国债市场的影响。

金链供给冲击，暗示国债收益率未来可能继续走扩，需关注资金链供给对国债市场的影响。

●04:17特殊债务资产密集发行预计对市场产生扰动

●04:17特殊债务资产密集发行预计对市场产生扰动

统计显示，未来发行的特殊债务资产总额预计在1万亿至2万亿之间，部分省份如江苏、贵州的发行额度

统计显示，未来发行的特殊债务资产总额预计在1万亿至2万亿之间，部分省份如江苏、贵州的发行额度

尤其突出。这些发行不仅包含计划中的，还有之前已发行的部分，使得总发行量可能已超过4000亿元。

尤其突出。这些发行不仅包含计划中的，还有之前已发行的部分，使得总发行量可能已超过4000亿元。

由于发行计划不透明，可能对市场造成一定的冲击和扰动。尤其是考虑到地方政府债务的复杂性和发行

由于发行计划不透明，可能对市场造成一定的冲击和扰动。尤其是考虑到地方政府债务的复杂性和发行

的突然性，市场可能会经历类似于去年的流动性紧张情况。

的突然性，市场可能会经历类似于去年的流动性紧张情况。

●06:54资金链松紧因素分析

●06:54资金链松紧因素分析

讨论了影响资金链松紧的主要因素，包括央行的货币投放、银行间资金消耗情况，以及季节性因素如新

讨论了影响