量化投资组合管理研究系列之-四-：组合优化器与指增组合的构建.pdf

证券研究报告·金融工程报告年月日江海证券研究发展部

20241125

金融工程研究报告

金融工程研究组量化投资组合管理研究系列之（四）

——组合优化器与指增组合的构建

分析师：梁俊炜投资要点：

执业证书编号：S1410524090001

◆研究要旨：本研究以《量化因子掘金系列（四）构建复合选股因子》中提出的

选股复合因子为基础，探讨了指数增强策略的构建方法和实施过程。构建指增

的过程，涉及到组合最优化的问题，因此需要构建组合优化器。本研究提出一

相关研究报告种泛用性强、开发和维护难度低、适应性强的组合优化器，并应用该优化器及

江海潮涌，星辰引航：量化因子掘金前述的复合因子，构建指数增强策略。

系列（四）——构建选股复合因子

2024.11.12◆300增强：周度调仓年化收益率10.1%（样本内增强8.7%），年化超额7.2%（样

本内5.3%），夏普0.48（样本内0.37），胜率54.2%，盈亏比1.18（样本内1.15），

量化投资组合管理研究系列之（三）

可转债的多资产配置模型2024.07.11最大回撤从基准的46.3%下降至37.1%（样本内40.7%）。

量化投资组合管理研究系列之（二）◆500增强：周度调仓年化收益率8.7%（样本内7.1%），年化超额6.5%（样本内

红利指数的拥挤度测算和多因子择时

2024.06.284.6%），夏普0.31（样本内0.22），胜率53.4%（样本内53.6%），盈亏比1.12

（样本内1.10），最大回撤从基准的64.8%下降至48.1%（样本内53.6%）。

量化投资组合管理研究系列之（一）

一种结合风格切换和超额回归的择时

方法2024.04.11◆调仓频率：中证500指增周度调仓表现比日度调仓的好。周度中，样本外增强

的效果体现更加明显。在中证500增强策略的月度调仓中，策略表现再次改善。

但夏普比率略微下降，样本内外增强的效果差距缩小。另外，超额较之周度更

明显，超额的回撤幅度更小、时间更短。沪深300增强的效果类似，样本外比

样本内更好，周度比日度调仓的更好。

◆跟踪误差：在每日调仓的策略中，500指增日均跟踪误差为0.23%，年化为3.53%，

样本外增强日均跟踪误差为0.30%，年化为4.62%，大幅低于日均0.5%和年化

7.75%的要求。300指增日均为0.46%，年化为7.09%，样本外增强日均为0.37%，

年化为5.70%，均符合要求。周度调仓的策略中，总体上跟踪误差比每日调仓

的策略略大，但均严格符合要求，且部分年份的跟踪误差反而更小。周度调仓

的跟踪难度实际上与日度调仓类似，结合策略表现和风险特性，周度调仓的策

略更佳。

◆风险提示：本报告中所采用的模型及其预测结果可能受到多种因素的影响，包