指数成份股定期调整事件系列报告：2024年12月指数成份股调整预测及事件效应跟踪.docxVIP

正文目录

一、前言 3

二、策略回顾及检验 3

三、调整样本股预测 6

、指数成份股调整必威体育精装版规则 6

、2024年12月定期调整预测 7

图表目录

图1：被动指数基金调整持仓引发事件冲击逻辑图 4

图2：样本内沪深300纳入效应分组收益表现 4

图3：样本外沪深300纳入效应分组收益表现 4

图4：样本内中证500纳入效应分组收益表现 5

图5：样本外中证500纳入效应分组收益表现 5

图6：样本内沪深300剔除效应分组收益表现 5

图7：样本外沪深300剔除效应分组收益表现 5

图8：样本内中证500剔除效应分组收益表现 6

图9：样本外中证500剔除效应分组收益表现 6

表1：样本外纳入效应的详细分组表现 5

表2：样本外剔除效应的详细分组表现 6

表3：沪深300和中证500的定期调整的筛选过程 7

表4：沪深300指数成份股调整预测 7

表5：中证500指数成份股调整预测 8

一、前言

一、前言

本月，中证指数公司将根据其发布的编制方案，对沪深300、中证500指数样本股进行重新审核并公告指数成份股调整结果，成分股调整预计将于12月16日（星期一）正式生效。

在之前我们的报告《指数成分股调整的事件效应及增强策略——基于机器学习的视角》中，我们梳理了指数成份股调整的详细方法，并在机器学习视角下试图估计出相关样本股受到的事件冲击的影响程度。本次报告将对之前提出的机

器学习选股方法的效果进行样本外跟踪，并对必威体育精装版一期的样本股调整做出预测。

二、策略回顾及检验

二、策略回顾及检验

首先，我们对之前的报告中指数成份股调整的事件效应分析进行简单的回顾。在对过去历次成份股调整对相关个股的影响进行了统计和分析后，我们在2021年以前的样本中发现了如下几条规律。

纳入效应：样本股在调整公告日后的10日之内存在明显的超额收益，而在之后的十多个交易日后超额收益又会被逐渐弱化。（超额收益回撤的时间点接近于指数调整生效日）

剔除效应：样本股从指数成分股中剔除后，其股票价格在调整公告日之后的15日内呈现出了显著减弱的特征。

入选沪深300而从中证500中被剔除的股票，受到的纳入效应要大于其受到的剔除效应。

在对历史规律进行总结的基础上，我们希望寻找到一种相对有效的选股方法来进一步增强事件冲击的超额收益。事实上，由于受到总市值、占指数成分股的权重和流动性等方面的影响，不同的样本股受到指数成份股调整事件的影响存

在一定的差异。考虑到影响因素的多维化及非线性化，我们采用了能够有效处理复合问题的随机森林模型来预测成分股调整结果发布后相关个股的超额收益。

对于机器学习模型而言，特征值的选择的合理性直接决定了模型的泛化能力。我们可以从很多方面考虑成份股调整的冲击，一个典型的思考逻辑是被动指数基金将根据指数成份股调整结果相应地改变成分股权重，进而对相关个股产生影响。我们根据这一逻辑考察事件冲击影响，从该逻辑的三个维度去选取特征

值：（1）被动资金持有规模变动（2）股票交易流动性（3）公司市值规模（4）股票价格趋势。

图1：被动指数基金调整持仓引发事件冲击逻辑图

资料来源：、

接下来，我们将对报告发布之后的2020年12月、2021年6月、2021年12月、2022年6月、2022年12月、2023年6月、2023年12月和2024年6月的八次指数成份股调整的事件效应进行回顾，一方面是考察指数成份股调整事件的冲击影响，二是检验模型在样本外的表现效果。

可以看到，样本外的指数成份股在调整事件中短期内依旧存在纳入效应，其中，纳入沪深300的股票在公告日后10日内平均获得3.19%的超额收益(相对沪深

300，其中2024年6月样本值为2.58%)；纳入中证500的股票在公告日后10

日内平均获得1.58%的超额收益(相对中证500，其中2024年6月样本值为0.92%)。并且，随机森林选股模型在样本外表现良好，第一组相对第五组具有一定的超额收益，能够相对有效地选出纳入效应更为显著的股票。

图2：样本内沪深300纳入效应分组收益表现 图3：样本外沪深300纳入效应分组收益表现

gruop_1gruop_5gruop_mean

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6.00%

4.00%

2.00%

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