2025年投资策略报告：【中信建投政策研究】2025年度宏观政经展望，处变不惊，及锋而试-241121-中信建投-25页.pdfVIP

证券研究报告·政策研究·2025年投资策略报告

【中信建投政策研究】处变不惊，及锋而试政策研究

——2025年度宏观政经展望

核心观点胡玉玮

huyuwei@csc.

2024年多项经济指标显示国内经济持续复苏，结构上呈现高质量

SAC编号：S1440522090003

发展，政策方面聚焦新质生产力，落实三中全会深化改革要求，资本市

场监管加强，一揽子政策推动预期回升，房地产政策助力市场企稳，央

国企监管加强。本文对2025年做出以下展望：（1）宏观经济：GDP冯天泽

增长目标5%左右，通胀温和回升，赤字率明显抬升。（2）重点政策：fengtianze@csc.

积极应对外部冲击，加大宏观调控，着眼长期规划，平衡供给需求，地SAC编号：S1440523100001

产政策持续加码，落实地方政府化债。（3）大类资产配置建议：黄金

走高，原油略降，A股超配，债市谨慎乐观，美股谨慎，美债超配，人周之瀚

民币面临一定贬值压力。（4）建议关注：并购重组、科技创新、权重

zhouzhihan@csc.

龙头、供给两新、养老生育五大主线及相应投资机遇。

SAC编号：S1440524090001

摘要发布日期：2024年11月21日

2024年经济形势回顾与分析：经济复苏，结构上高质量发展，失

业率平稳，居民收入稳定增长，制造业景气度提升。企业利润虽略降，

但高技术制造业增长迅速。物价水平偏弱，M2-M1剪刀差走阔，社融

增速下降。外贸韧性足，外资波动大，公共预算收入下滑而支出提速，

股市趋稳，债市慢牛。

2024年政策回顾与分析：政策聚焦新质生产力，三中全会全面深

化改革，资本市场严监严管，一揽子增量政策推动社会预期回升，逆周

期调节成效显著，房地产政策组合拳助力市场企稳，央国企监管加强，

推进上市公司市值管理考核，鼓励国企并购重组。

展望2025年宏观经济：预计GDP增长目标5%左右；通胀温和回

升，CPI同比增速达到1%左右，PPI同比增速回升至0%左右，GDP平

减指数回升至0.5%左右；实施更加积极的财政政策，狭义财政赤字率

提升至4%左右，专项债额度扩至4-5万亿，特别国债扩至2-3万亿，

广义财政赤字率增至8.2%-9.6%。相关研究报告

展望2025年重点政策：政策将积极应对外部冲击。财政货币政策

【中信建投政策研究】：化债为宗，

合力推动高质量发展。“十五五”规划深化改革，推动现代化发展。平

2024-11-09增量在即——人大常委会新闻发布会

衡供需，需求端激发消费潜力、促进消费升级，供给端将新型城镇化与简评

工业化作为政策重点。深化房地产市场改革。地方政府化债工作有序落2024-11-07【中信建投政策研究】：美国大选落

定：特朗普重返白宫影响几何

实。【中信建投政策研究】