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证券研究报告天地在线：拟收购佳投集团为全资子公司， 公司研究佳投ADX为具备“中国特色”的AppLovin

2024年11

2024年11月25日

公司点评

天地在线（002995.SZ）投资评级上次评级天地在线拟收购佳投集团使其成为其全资子公司。天地在线计划通过发行股份和支付现金的方式收购佳投集团100%的股权，其中交易对价的60%将通过股份发行方式支付，剩余40%则以现金支付。此外，公司还计划向不超过35

天地在线（002995.SZ）投资评级

上次评级

冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001邮箱：fengcuiting@佳投集团成立于2016年，是一家互联网营销技术服务商，以其自主研发的ADX（AdExchange）广告交易系统为核心，运用大数据及广告交易算法等辅助技术，为客户提供精准高效的匹配，致力于提高企业在互联网营销中的自动化、数字化和智能化水平。公司总部设立于上海，2022年、2023年、2024H1分别实现营收0.79亿/1.25亿/0.61亿元，归母净

冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师

执业编号：S1500522010001

邮箱：fengcuiting@

美股AppLovin业绩持续超预期，股价年初至今涨幅超600%，AI驱动广告营销精准投放，AI广告商业化得到验证。美股AI广告营销头部公司AppLovin24Q3营收12亿美元，同比+39%；净利润率36%，调整后EBITDA利润率60%，远超同行水平，A股营销板块整体净利率低于5%。其中，包括AI推荐引擎AXON驱动的AppDiscovery广告引擎在内的软件平台收入增长至8.35亿美元，同比+66%。11月7日业绩披露当日，AppLovin公司股价大涨46%，年初至今股价涨幅高达630%。我们认为，AppLovin持续超预期，意味着其通过AI推荐引擎AXON驱动的营销商业模式的有效，广告客户愿意支付更高的价格去获得更好的广告效果，公司收入可覆盖AI所投入的算力等成本。

信达证券股份有限公司佳投ADX与全球知名广告投放平台AppLovin旗下的Axon2.0在商业模式上存在着明显的相似之处。佳投集团主要从事广告交易系统服务和智能营销服务，自主研发了ADX广告交易系统，利用数据分析和机器学习等先进技术，帮助广告主在适当的时机，通过各类流量媒体将广告展示给目标受众，从而提升广告效果和投入产出比。全球知名的广告投放平台AppLovin的Axon2.0通过整合广告交换、SDK和多种投放工具，利用大数据和机器学习技术，优化广告效果，帮助广告主可以提升投资回报率。佳投集团的佳投ADX在许多方面与Axon2.0存在着明显的相似之处：（1）算法驱动下的精准投放；（2）完善的生态系统；（3）聚合与协同的优势；（4）赋能创作效率。

信达证券股份有限公司

CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031通过本次交易，天地在线和佳投集团可在客户、媒体资源和业务方面形成优势互补。佳投集团拥有完整的实时竞价广告交易研发团队，在大数据、广告交易算法和机器学习等领域具备丰富的技术储备。天地在线

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技术持续应用于营销策略、素材内容生成、营销效果优化等领域，实现服务场景持续延伸和业务规模持续拓展。

建议关注：

海外AppLovin、Shopify、Duolingo、Palantir、CRM等年内都录得不错的涨幅，AI软件的逻辑被AI驱动的业绩成功演绎。AppLovin2024-2025年EV/EBITDA分别为44.99x/35.75x，PE分别为82.14x/57.16x，对标AppLovin程序化投放，建议关注国内AI营销板块。佳投ADX为具备“中国特色”的AppLovin，通过本次交易，天地在线和佳投集团可在客户、媒体资源和业务方面形成优势互补，建议关注天地在线。

风险因素：AI发展目前仍处于探索阶段，未来可能受到行业政策等因素的影响，存在一定的发展不确定性和风险。

一、佳投集团简介

佳投集团成立于2016年，是一家互