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有色金属行业2010年信贷投向指引

有色金属是除铁、铬、锰之外所有金属的总称，铜、铝、铅、锌、

镍等为常用有色金属，属应用广泛的重要基础性材料。

一、国内有色金属行业运行现状

（一）产业链各环节经营差异大

采矿——除铅锌外，我国主要工业有色金属资源条件一般：铝土

矿主要分布于河南、山西、广西等省，以冶炼成本较高品种为主；铜

矿主要分布于江西、云南、安徽、甘肃等省，但富矿占比低；铅锌矿

储量居全球前列，主要分布于云南、内蒙、广东、广西、湖南等省。

冶炼——原铝、精铜等产品价格与宏观经济走势关联较大；固定

资产投入大，污染和能耗较大；铝、铜进口原料依存度高；各主要品

种中，铜冶炼产业主要采取进口加工模式，效益主要由加工费水平决

定。

压延加工业——不同企业间规模、技术和产品差异较大，市场竞

争激烈，利润率一般较低。

上述三个产业链环节中，采矿环节（主要指铝和铜）基本由少数

国企垄断，冶炼环节以国有大型企业为主并有少量民企介入，压延加

工业主体为大量民企。

（二）2009年行业运行呈产量增长放缓、价格波动回升、部分

品种产能过剩、行业总体效益不佳的特点，当前国家产业政策导向较

清晰。

1.产量增长明显放缓

全国1-9月十种工业有色金属产量合计1894万吨、同比下降0.

5%，其中：电解铝909万吨、同比下降7.6%；铜690万吨，同比增

长8.2%；铅、锌同比增长21%和5.2%。总体分析，除铅行业在下游

车用蓄电池需求增长带动下产量快速放大外，其他主要品种仍未完全

走出低谷，铝产量下降，铜、锌虽继续增长但增幅明显减缓。

2.价格波动回升

主要产品价格自2008年中期的峰值大幅下跌至年末的谷底，20

09年内随着经济形势逐步回暖，价格波动回升。4季度基本保持全年

高位，但离08年峰值仍有较大差距。铝、铜价格走势如下：

3.产能过剩明显，电解铝尤为突出。

近年来国内冶炼产能增长较快，在新项目陆续建成、需求不旺两

方面压力下，当前铝、铜冶炼产能过剩较突出，但形式明显不同：

电解铝为产能大于需求的绝对过剩，有关部门9月末《关于抑制

部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》指出，

当前国内电解铝产能1800万吨，占全球43%，产能利用率前低后高，

但平均水平不足70%，大批企业产能放空、经营效益较差；

精铜则为冶炼能力相对于国内铜精矿供应能力不足的相对过剩，

对照市场需求则仍有一定缺口，需进口精铜或铜材解决。

4.行业效益不佳

全行业1-8月利润总额439亿，同比下降53%，其中，采矿环节

157亿，下降44%；冶炼、压延加工两环节283亿，下降57%。

各主要品种中，铝产业受不利影响较明显，1-5月全面亏损且累

亏额较大，6月份起随着价格的回升实现扭亏，但回暖局面不稳固，

3、4季度开工率大幅提高，部分停建的新产能开始复建，大量产能

释放明显抑制价格继续上行。铜、铅锌产业经营状况则相对略好。

5.淘汰落后、鼓励整合的政策导向清晰

针对产能过剩、产业集约化程度低、原料依存度高等不足，有关

部门2009年上半年出台了《有色金属产业调整和振兴规划》，明确

以下导向要求：一是推动技改，提高装备工艺水平，进而调整产品结

构，提高高附加值产品深加工能力；二是控制总量，淘汰落后产能；

三是优化布局，促进企业重组；四是开发境内外资源，增强资源保障

能力等。与此前出台的产业政策相比，《规划》进一步突出了鼓励优

势企业兼并重组、提高产品档次、淘汰落后的要求。

二、我行授信业务现状

09年10月末全行有色金属行业授信客户约420户，授信余额较

年初增加33%。大型骨干企业当前贷款余额占采矿、冶炼两环节贷款

总量的77.2%。与采矿、冶炼环节相比，压延加工类客户贷款集中度

较低，虽基本符合此类企业民营资本占比高、生产规模不大的特点，

但亦存在客户抗风险能力普遍较弱等不足。根据我行内评分析，该行

业正常客户的余额组合平均PD为1.24%（对应6级），平均LGD为5

2.79%（对应C级），平均EL为0.65%。

三、行业信贷投向指引

有色金属为重要的基础性原料，行业发展重心已从前期的扩张规

模转向