证券行业2024年三季报综述暨战略发展思考：高景气周期下行业转型指南.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u收入结构：投资收益占比提升 6

2024年前三季度：营业收入、净利润略有承压 6

2024Q3：单季度营收、净利润延续环比改善趋势 6

资产结构：客户保证金占比提升 8

杠杆小幅下降，资产恢复增长 8

金融投资资产：权益资产占比或有提升 10

资本补充：主要用于并购及配套融资 10

上市券商股权融资：2024年融资主要用于并购及配套融资 10

行业并购：持续落地 11

流量转化：承接客户需求，延长变现价值链 11

投资者入市：开户数激增，资金入市踊跃 11

投资者经营：加快产品创新，以更多牌照延伸变现价值链 12

国际经验：佣金折扣吸引流量，经营客户提升单客价值 14

投行业务：并购重组具备业务潜力 14

监管导向：支持上市公司开展并购重组 14

股权融资：IPO和再融资均显著下降 15

收入贡献：发展并购重组业务需久久为功 17

自营投资：大券商投资收益波动下降 17

金融资产与投资收益：投资资产规模增长，投资收益率逐季提升 17

投资收益率波动：大券商波动程度更低 18

资产管理：私募规模增长，公募偏主动管理 20

私募资管：资金来源主要为银行，资产配置以债券类为主 20

公募资管：以主动管理产品为主 21

金融科技：轻资产模式，业绩弹性更强 23

金融软件供应商：受益于证券等金融机构资本开支增加 23

金融信息服务商：受益于客户流量与市场成交量增长 24

投资建议 25

风险提示 26

图表目录

图1：上市券商营收规模及同比增速（单位：亿元） 6

图2：上市券商归母净利润规模及同比增速（单位：亿元） 6

图3：上市券商单季度营收规模及环比增速（单位：亿元） 6

图4：上市券商单季度归母净利润规模及环比增速（单位：亿元） 6

图5：上市券商单季度营收结构变化 7

图6：中证证券全指单季度ROE变化趋势 7

图7：上市券商资产结构 9

图8：上市券商客户保证金规模（单位：亿元） 9

图9：上市券商负债结构 9

图10：上市券商代理买卖整全款规模（单位：亿元） 9

图11：FVTPL资产规模及占比 10

图12：FVOCI权益资产规模及占比 10

图13：券商首发融资规模下降明显（单位：亿元） 10

图14：券商再融资规模下降明显（单位：亿元） 10

图15：投资者9月开户数激增（单位：万户） 12

图16：中小投资者资金净流入态势明显（单位：亿元） 12

图17：权益基金保有规模及半年度环比变化（单位：亿元） 13

图18：各类代销机构权益基金保有量占比 13

图19：两融余额近期增长较快（单位：亿元） 14

图20：东方财富营收结构变化 14

图21：嘉信理财营收结构 14

图22：Robinhood营收结构 14

图23：2024年以来并购重组公告宗数有所提升 15

图24：IPO承销家数及金额（单位：家、亿元） 16

图25：再融资承销家数及金额（单位：家、亿元） 16

图26：上市券商金融投资资产规模及占总资产比重（单位：亿元） 17

图27：上市券商单季度投资收益规模（单位：亿元） 18

图28：上市券商单季度投资收益率 18

图29：FVTPL结构变化 18

图30：FVOCI权益资产规模及占比（单位：亿元） 18

图31：中金公司对冲持仓股票市值及占比（单位：亿元） 20

图32：证券公司私募资管资产净值及数量（单位：亿元、只） 20

图33：证券公司私募资管资产配置结构（必威体育精装版数据截至2022年末） 21

图34：证券公司公募资管各产品类型及规模（单位：亿元） 22

图35：股票型公募资管产品类型及规模（单位：亿元） 22

图36：债券型公募资管产品类型及规模（单位：亿元） 22

图37：信息科技投入及占营收比重（单位：亿元） 23

图38：中金公司信息科技投入及占营收比重（单位：亿元） 23

图39：金融软件公司的软件收入规模、毛利规模及毛利率（单位：亿元） 23

图40：金融信息服务商收入类型及规模（单位：亿元） 24

图41：金融信息服务商毛利率比较 24

图42：同花顺归母净利润与A股日均成交额显著正相关（单位：亿元） 24

图43：中证证券全指近5年PB变化趋势 25

表1：上市券商杠杆率变化 8

表2：2024年以来上市券商公告的股权再融资预案 11

表3：2024年以来证券行业整合事件 11

表4：2024年半年报中部分券商的基金投顾业务发展概况 12

表5：前100名中各类机构的各类