中航沈飞我国歼击机摇篮，新机型接力打开发展空间.docxVIP

目录

中航沈飞是中国歼击机的摇篮 4

公司以航空防务装备制造为核心主业 4

公司产品见证我国歼击机从一代机向四代机的发展 5

业绩整体稳健，经营效率持续提升 7

国务院国资委推开央企上市公司市值管理考核 10

国内和军贸市场均有广阔市场空间 12

国内市场：国防预算增长持续提升，军机数量和代际结构仍有提升空间 12

军贸市场：国际形势愈发紧张，军贸市场大有可为 14

我国歼击机龙头企业，新机型接力打开发展空间 18

歼-15：我国现役唯一重型舰载机 18

歼-16：目前我国战斗机换装主力军 18

歼-35（FC-31）：新一代中型隐身多用途战斗机，覆盖空、海、军贸 19

C919进入大规模生产交付阶段，市场空间广阔 22

募投扩产支撑业绩增长，股权激励助力长远发展 25

拟定增扩产用于局部搬迁和生产能力建设 25

十年股权激励计划带动员工积极性，有助于公司提质增效 25

投资建议 27

风险提示 27

图表目录

图1：中航沈飞发展历程 4

图2：中航沈飞股权结构（截至2024.9.30） 5

图3：C919后机身前段 7

图4：公司营收保持稳健增长 8

图5：公司归母净利润保持稳健增长 8

图6：公司营收结构拆分（亿元） 8

图7：公司分业务毛利率情况 8

图8：公司毛利率持续提升，盈利能力稳步增强 9

图9：可比公司毛利率情况 9

图10：可比公司归母净利率情况 9

图11：公司期间费用率 10

图12：公司ROE 10

图13：我国国防预算稳定增长 12

图14：2010年至2017年中国年度国防费构成（亿元） 12

图15：我国空军现代化建设三步走战略 13

图16：全球军用飞机数量对比 14

图17：中国战机代际结构 14

图18：美国战机代际结构 14

图19：21世纪以来，军贸行业规模保持稳健增长 15

图20：2019-2023年全球军贸出口市占率格局 16

图21：2014-2018年全球军贸出口市占率格局 16

图22：2019-2023年全球主要军贸出口国出口情况（单位：百万TIVs） 16

图23：2014-2023年中国军贸出口主要流向国 16

图24：2004年以来各类武器装备军贸情况（单位：百万TIVs） 17

图25：2019-2023年全球各类武器装备军贸指标占比 17

图26：歼-35A官宣 20

图27：国产C919大飞机 22

图28：国产ARJ21飞机 22

图29：2022-2041年全球各类客机交付及价值预测 23

图30：2022-2041年中国各类型客机交付量预测 23

图31：C919主要供应商一览（不完全统计） 23

图32：大飞机制造各部分价值量占比 24

表1：中航沈飞主要控股参股公司 5

表2：中航沈飞历代歼击机 5

表3：央企考核指标体系变化 11

表4：俄乌战争冲击下，多国上调军费开支 15

表5：歼15及同级别军机型号性能对比 18

表6：歼15及同级别军机型号性能对比 19

表7：FC-31和F-35C战斗机参考数据对比 20

表8：全球和中国的客机机队及旅客周转量预测 22

表9：C919机体主要供应商一览 24

表10：公司向特定对象增发新股募投项目计划（单位：万元） 25

表11：第二期限制性股票激励对象名单及授予情况 26

表12：第二期授予的限制性股票解限业绩考核目标 26

中航沈飞是中国歼击机的摇篮

公司以航空防务装备制造为核心主业

中航沈飞是中国歼击机的摇篮。中航沈飞是以航空防务装备制造为核心主业，集科研、生产、试验、试飞、服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，主营业务为歼击机、无人机、航空设备零部件和机械维修等。

沈飞集团创建于1951年，建国初期为沈阳国营一一二厂，是我国创建最早的歼击机研制基地，承担着我国重点航空防务装备的研制任务。2017年，沈飞集团借壳中航黑豹股份有限公司，实现了核心军工资产整体上市。七十年来，公司先后研制生产了二十多种型号数千架歼击机并装备部队，创造了中国航空史上多个“第一”，先后试制成功首架喷气式歼击机（歼-5）、首架喷气教练机（歼教-1）、首架超音速歼击机

（歼-6）、首架双音速歼击机（歼-7）、首架全天候超声速双发单座高性能歼击机（歼8Ⅱ）、首架单座双发舰载歼击机歼-15）、首架双座双发多用途歼击机（歼-16）等，填补了一系列国防建设空白。公司在航空防务装备及民用航空产品制造领域积累了丰富的经验，