金融行业深度研究报告：数字人民币应用进展、产业链分析与投资策略-太平洋证券.pptx

数字人民币应用进展、产业链分析与投资策略;

?数字人民币作为中国的法定数字货币，依托先进技术来确保安全与稳定。数字人民币由中国人民银行发行，具备与纸

币相同的法律地位。其底层技术包括区块链、分布式账本、双离线支付以及强大的加密算法。这些技术不仅增强了交易的透明性与安全性，还确保了用户隐私的保护。特别是双离线支付功能，使得用户能够在无网络环境下完成交易，进一步提升数字人民币的实用性和灵活性。

?数字人民币的推广稳步推进，已覆盖多种生活和跨境应用场景。自2014年以来，数字人民币经历了多个研发与试点阶段。2020年，数字人民币开始在深圳、苏州等地进行试点，涵盖了小额支付、零售等基础场景。至2023年，其应用场景已大幅扩展，包括交通、医疗、政府支付和跨境结算等。尤其是在北京冬奥会中，数字人民币作为官方支付手段之一，提升了其国际化的应用前景。试点地区的交易量和用户数量均持续增长，显示了数字人民币在公众中的接受度和使用频率。

?数字人民币的产业链覆盖上、中、下游各环节，形成了完整的技术和应用生态体系。数字人民币的上游产业链包括技术研发和基础设施建设领域的公司，如华为、中兴通讯、格尔软件等，提供关键的网络安全、芯片技术与系统开发技术支持。中游则由支付平台和硬件设备制造商主导，如新大陆和其他支持数字人民币支付终端的企业，确保数字人民币能在更多商户和服务场景中使用。下游由各类商户和服务提供商组成，如零售、交通和公共服务，使数字人民币得以落地并融入居民日常生活。

?投资建议：数字人民币的未来发展潜力巨大，相关领域的技术和服务公司具备投资机会。我们推荐投资主线如下，1)上游企业中，涉及数字加密和网络安全的公司将直接受益，建议关注格尔软件(计算机组覆盖)等具备技术优势的企业。2)中游银行IT服务提供商也将因银行系统升级和数字货币的推广获得增长，建议关注长亮科技(计算机组覆盖)，等相关公司。3)下游方面，软硬件钱包及终端设备的改造将带来新商机，特别是POS机和ATM机等设备升级领域，拉卡拉、翠微股份等公司具备良好的市场潜力，值得重点关注。;;

1.1数字人民币诞生的背景及必要性

?数字人民币的推出，是对国内现金使用率下降和移动支付迅速崛起的直接响应。随着电子支付的普及，现金的使用需求逐渐减少，数字人民币的出现可以成为现金的有效补充，提升支付效率，降低货币运营成本。同时，面对支付宝、微信支付等第三方支付巨头的竞争，数字人民币推出有助于整合现有移动支付市场，提供更统一、更安全的支付手段，促进支付市场的进一步健康发展。

?数字人民币的推出，更是对超主权数字货币挑战和金融数字化需求的积极应对。超主权数字货币如Libra的出现，对全球各国货币政策和金融监管都带来新的挑战。中国推出数字人民币，旨在维护国家货币的稳定和安全，同时通过加载智能合约等技术手段，推动金融数字化的发展，提高金融监管的效率和精准度。;

1.2数字人民币基本介绍

?定义：数字人民币“DCEP”(DigitalCurrencyElectronicPayment)，是由中国人民银行发行的数字形式的法定货币，指定运营商参与运营和向民众兑换，以广义的账户为基础支持银行账户松耦合功能，与人民币现金等价兑换，共同构成法定货币体系，具有价值特征和法偿性，支持可控匿名，并属于M0的范畴。它由政府信用做背书，中央银行资产做担保，以区块链数字技术为支撑，具有非债权性、法偿性及犯罪预防性等属性。其中，数字人民币体系包括数字货币(DC)和电子支付工具(EP)。;;;

1.5数字人民币定位分析——定位M0

?定位于M0：意味着数字人民币被视为现金的数字形式，与实物人民币具有同等法律地位和经济价值，二者将长期并行。

?近年来，M0占比M2逐年下降至3.9%附近，目前M0总量不到12万亿元。M0易匿名伪造，使其容易被用于洗钱/资助恐怖活动等非法交易，给监管带来挑战。数字人民币定位于M0，有助于提高支付效率，提升货币流通速度和货币政策执行效率，促进普惠金融。数字人民币采取可控匿名机制，有利于保护个人隐私及用户信息安全。同时人民银行掌握全量信息，有助于进一步防范打击洗钱、恐怖融资和逃税等违法犯罪行为，有效维护金融稳定。;

技术路径;

1.7中国数字人民币的技术路径——集中式数据库

?数字人民币结合了分布式账本技术和集中式管理方式，但实际上采用的是集中式数据库架构，而不是严格意义上的“混合模型”：虽然引入了一些分布式账本技术的元素，但核心是由中国人民银行中心化管理的系统。集中式数据库是传统金融体系中广泛应用的技术架构，央行数字货币(