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历年铜价走势

2017-06-06来源:

历史虽然不会重复，但历史却往往惊人的相似。在今天我们经历

从最大的金属牛市开始转熊的过程中，让我们一起回顾历年铜价走势，

去寻找指引未来趋势和方向的启示，让历史告诉未来。

铜的历史价格底限

我们考察了历史上几次大的经济下降期时铜价和成本的变动情

况：

(注：“90%的成本线”代表全球累积90%产量的边际成本)。

(1)在第一次石油危机中所导致的经济衰退中，铜价在1974年出

现大幅下滑，在1975~1978年跌破边际成本线，最大跌幅达到75%

的成本线，时间持续了4年。

(2)在第二次石油危机中，1981~1985年铜价再次跌破边际成本

线，最大跌幅达到75%的成本线，均价在75%成本线和90%成本线之

间，并且也持续了4年。

(3)90年代初储贷危机对全球实体经济的影响开始显现，在93年

的经济放缓中，铜价再次跌破成本线，93年的年中最低铜价甚至触及

75%的成本线。但是随着全球经济的迅速恢复增长，铜价很快摆脱成

本线。时间跨度持续了1年。

(4)97年亚洲金融危机时，全球经济尤其是东南亚国家经济出现下

滑。98、99年铜价再次逼近边际成本线，年均价达到90%的成本线，

期间最低价格跌至75%和90%的成本之间。这一态势随着2001年网

络经济的破灭，01、02年铜均价再次触及90%的成本线，01年铜价

最低逼近75%的成本线。但此次经济下降期，铜价基本上在90%的成

本线有较强的支撑。后期随着美国刺激房地产行业拉动整体经济，铜

价在03年出现回升。从时间跨度来看，时间持续了约4年。

从历史的几次经济下降期来看，在全球经济出现大幅下滑的情况

下，铜价格必将受其影响而大幅下滑，从中我们也试图想总结出一些

规律：

(一)历史能够告诉我们什么：

(1)从价格底限来看，铜年均价一般在90%产量的边际成本线，具

有较强的支撑SMM上海有色金属网

(2)极限低位在75%百分比产量的成本线左右。

(3)从历史金属价格和成本波动来看，在大的经济衰退期间，铜价

调整时间一般持续2年以上。

(二)现在的金属价格及成本情况如何：

(1)根据brookhunt必威体育精装版的数据，目前90%成本线约为3750美元

/吨(完全成本)，75%的成本线约为2800美元/吨(完全成本)。

(2)目前的铜价为3160美元/吨(081212)。年度最低铜价2994美

元/吨

(三)从上面我们可以看出，目前的铜价已经处于当前的75%~90%

累计产量成

从历年铜价走势来看，铜价可能已经基本见底，但是从今后发展

来看，目前的全球累计产量的成本线可能会随着金属价格的下跌而出

现下降(很典型的理由就是，在金属价格上涨期，金属矿产企业会将其

边际开采品味下调，只要能够保持合理的利润空间即可，因此开采成

本会因价格的上涨、边际品味的下调而出现上升。同样的，在金属价

格下降期，为了保持金属矿产企业合理的利润空间和现金流，企业会

将金属矿产的边际开采品味上调，以期压缩成本(即价格好的时候适当

的可以开采一些贫矿，价格不好的时候只能开采富矿)。因此，目前的

铜矿企业75%和90%的成本线虽然具有一定的指导意义(尤其是短期)，

但并不能完全代表铜的长期价格底限。铜价中长期仍有下调的空间。