战略性重视“两重”“两新”投资机遇(更新).docxVIP

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2024-11-28 发布于北京
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战略性重视“两重”“两新”投资机遇(更新).docx

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策略动态报告

TOC\o1-1\h\z\u一、“两重”“两新”政策有望再加码 2

二、“两重”“两新”政策成效跟踪 4

风险分析 1

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

1996-11

1997-07

1998-03

1998-11

1999-07

2000-03

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2001-07

2002-03

2002-11

2003-07

2004-03

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2005-07

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2018-03

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2019-07

2020-03

2020-11

2021-07

2022-03

2022-11

2023-07

2024-03

一、“两重”“两新”政策有望再加码

当前宏观及国际形势背景下，扩内需政策加码既是主观意愿，亦是客观必然。一方面，9月以来国内稳经济导向明确，政策层多次表态财政/货币均有加码发力空间，11月8日蓝佛安部长在人大常委会新闻发布会上表示，除一揽子化债安排外，结合25年经济社会发展目标，将实施更加给力的财政政策，包括继续发行超长期特

别国债支持国家重大战略和重点领域安全能力建设、加大力度支持大规模设备更新以及扩大消费品以旧换新的品种和规模等；另一方面，随特朗普当选新一任美国总统，全球贸易环境趋于严苛，外需线索存隐忧，内需政策对冲发力的必要性进一步提升。

70出口金额累计同70

出口金额累计同比

-10

-20

-30

1998年：

年中赤字调整，特别国债

2008年末：

“四万亿”

2015年：

PSL具备准财政+

宽货币双重属性

2020年：

抗疫特别

国债

2023年：

特别国债、年

中赤字调整

广义财政收入累计同比

广义财政支出累计同比

-10

-20

数据来源：，证券

今年以来，“两重”“两新”是政策的一大亮点，随政策资金安排陆续落地，已在部分领域取得明显成效，

9月社零同比增速及基建投资增速均有不等程度回暖。综合评估，我们预计其也是未来扩内需加码的重要着力点，值得投资者战略性重视。

政策表态25年将加力支持“两重”建设，新型城镇化或是重点方向。“两重”建设是指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。2024年两会提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”），具体包括8个方面、17个具体投向，主要涉及科技研发、绿色智能数字基础设施、农村转移人口市民化配套的就业/教育/医疗等公共保障体系、高标准农田建设、城市更新、

策略周报

能源原材料重点领域、重点行业设备更新和技术改造等方向。发改委自今年2月开始就已多次组织各地方相关部门梳理储备2024年能开工建设的超长期特别国债项目，万亿超长期特别国债于5月起陆续发行、提供资金支持，截至8月前两批“两重”建设项目清单下达。10月8日国新办新闻发布会介绍，1万亿元的超长期特别国债里用于“两重”建设的7000亿元已全部下达到项目，项目开工率是50%；同时，将在年内提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单，支持地方加快开展前期工作、先行开工实施；

25年将继续发行超长期特别国债并优化投向，加力支持“两重”建设。经梳理，续建基础设施、农业转移人口

市民化（重点是普通高中建设与医院病房改造）、高标准农田建设、地下管网建设、城市更新等领域增量资金需求较大。

图2:“两重”建设具体投向，兼顾安全和发展

数据来源：发改委，证券

“两新”支持范围和支持规模有望再拓宽。7月25日，发改委、财政部联合发布《关于加力支持大规模设

备更新和消费品以旧换新的若干措施》，明确资金安排、提出将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。11月8日蓝佛安部长在人大常委会新闻发布会上表示，结合25年经济社会发展目标，将实施更加给力的财政政策，包括加大力度支持大规模设备更新以及扩大消费品以旧换新的品种和规模等。从7月以来政策实施的效果看，补贴政策明显拉动C端相关耐用品的消费需求，尤其存量更

新需求占比较高的领域（如家电效果家居），推测后续若品类扩充，消费电子是可能方向（广东地区今年特别