重庆银行首次覆盖报告:城投特色银行,化债受益标的.docx

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正文目录

TOC\o1-3\h\z\u公司画像:深耕重庆区位,城投布局较重 5

历史沿革 5

管理方面 5

业务布局 6

财务分析:盈利能力中游,不良压力缓释 7

核心指标 8

杜邦拆解 8

息差:业务调整影响趋缓 9

不良:历史包袱逐步出清 11

投资故事:不确定性下降,估值有望修复 14

化债不确定性下降 14

扩表不确定性下降 16

转债潜在补充资本 17

盈利预测与投资建议 17

核心假设 17

相对估值 18

投资建议 18

风险提示 18

图表目录

图1:重庆银行零售贷款结构调整:压降消费贷 11

图2:重庆银行2020年开始非标占比快速下降 11

图3:重庆银行不良率边际改善 12

图4:重庆银行关注率、逾期率边际改善 12

图5:重庆银行真实不良生成率震荡下行 12

图6:21~22年重庆银行大幅核销存量不良(单位:百万元) 12

图7:2024年重点化债省份城投平台退出数量(家) 15

图8:重庆银行规模增速回落至对标行平均水平之下 17

图9:重庆区域GDP增速2024年以来超越全国平均水平 17

表1:重庆银行24Q3主要股东:股权结构均衡 5

表2:重庆银行管理团队能力强,经验足 6

表3:24H1末重庆银行区域布局情况 6

表4:重庆银行城投布局较重 7

表5:重庆银行核心指标一览 8

表6:重庆银行杜邦拆解 9

表7:重庆银行息差低于对标行,资负两端均有差距 9

表8:重庆银行资产端利率、结构拆分 10

表9:重庆银行负债端利率、结构拆分 10

表10:重庆银行各类贷款不良率变化 13

表11:重庆银行三阶段贷款 13

表12:近期化债政策梳理 15

表13:重庆主城区区县化债进度 16

表14:上市银行可转债情况 17

表15:上市城商行估值表 18

表附录:报表预测值 20

公司画像:深耕重庆区位,城投布局较重

重庆银行是一家深耕重庆区位,城投布局较重的城商行。

历史沿革

成立:重庆银行成立于1996年,由重庆37家城市信用合作社及市联社、10家地方财

政局和39家企事业单位联合发起设立了重庆城市合作银行,1998年3月,经中国人民银行批准,更名为重庆市商业银行,2007年8月,经中国银监会批准,更名为重庆银行。

上市:2013年11月,重庆银行港股上市;2021年2月完成A股上市。

管理方面

股权情况:重庆银行股权结构均衡。重庆银行第一大股东为重庆国资委,重庆国资委通过下属企业,共持有重庆银行29%的股权。第二大股东为外资股东大新银行,持有重庆银行13%股权。除此之外,重庆银行主要股东中包含民企(力帆科技)、险资(富德生命

人寿)、大型国企(上汽集团)等。

表1:重庆银行24Q3主要股东:股权结构均衡

持股(亿股)

持股占比

重庆国资

10.11

29%

重庆渝富投资

5.39

16%

重庆水利投资

2.95

8%

重庆市地产集团

1.77

5%

大新银行

4.59

13%

力帆科技

2.95

8%

上汽集团

2.40

7%

富德生命人寿

2.18

6%

重庆路桥

1.72

5%

重庆北恒投资

0.87

2%

资料来源:公司公告,。

管理团队:专业能力强,经验丰富。以董事长杨秀明先生、行长高嵩先生为代表的核心管理团队,银行管理经验丰富,专业能力突出,且大部分高管均为70后,年富力强。董

事长杨秀明先生长期任职于重庆农行,行长高嵩先生先后任职于重庆交行、渝农商行,在重庆本地的银行经营经验丰富,有望管理赋能重庆银行业务发展。

表2:重庆银行管理团队能力强,经验足

姓名

职务

出生日期

履历

现任重庆银行党委书记、董事长、执行董事。历任农业银

党委书记

行房地产信贷部总经理、公司业务部(小企业业务部)总

杨秀明

董事长执行董事

1970年9月

经理、投资银行部总经理、党委组织部部长、人力资源部

(三农人力资源管理中心)总经理,渝北支行党委书记、

行长,重庆市分行副行长等职务。

党委副书记

高嵩 行长

执行董事

1979年2月

现任党委副书记、行长、执行董事。历任交通银行重庆分行新牌坊支行副行长等职务;重庆农村商业银行党委委员、副行长等职务,并其于2020年7月至2021年12月挂职任国务院国资委政策法规局副局长。

黄华盛

执行董事首席风险官首席反洗钱官

1960年7月 现任首席风险官,首席反洗钱官。

李聪 副行长 1979年4月 现任重庆银行股份有限公司党委委员、资产负债管理部总

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