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金融平稳携基本面推动铜价反弹

符彬

【摘要】9月份,国际市场铜价经历短期调整之后再度下跌,而且下跌的速度和幅度

均明显大于之前水平.LME铜价最低曾下跌至10月4日的6636美元/吨.之后价格

出现反弹.截至10月12日,LME铜价报收于7491美元/吨.沪铜价格与LME铜价

走势一致.随着价格下跌,国内外比价从上升到下降.截至10月12日,沪铜1112合

约报收于54930元/吨.

【期刊名称】《中国金属通报》

【年(卷),期】2011(000)039

【总页数】2页(P22-23)

【作者】符彬

【作者单位】金瑞期货

【正文语种】中文

金融市场恐慌可能已经过去。国内供应存在不确定性，补库带来的采购需求将较为

明显。国际市场废铜回收和利用的数量下滑的可能性较大，这将进一步支撑国际铜

市场供求关系。铜市场基本面逐步改善将对价格带来上升动能。

9月份，国际市场铜价经历短期调整之后再度下跌，而且下跌的速度和幅度均明显

大于之前水平。LME铜价最低曾下跌至10月4日的6636美元/吨。之后价格出

现反弹。截至10月12日，LME铜价报收于7491美元/吨。沪铜价格与LME铜

价走势一致。随着价格下跌，国内外比价从上升到下降。截至10月12日，沪铜

1112合约报收于54930元/吨。

价格快速大幅下跌受到多方面因素影响，包括对于希腊债务违约以及债务危机蔓延

至其他欧洲主要国家的担忧、金融市场动荡导致发达国家经济增长放缓并传导至新

兴市场国家的担忧、中国铜消费增长不及预期的担忧。而近期价格反弹主要得益于

欧洲金融市场逐步稳定以及全球部分宏观经济数据好转。未来一段时间，欧洲债务

危机仍将对价格产生明显影响，但欧洲相关主体的积极态度将使得投资者对于欧债

问题的担忧减缓，市场的乐观情况总体仍将延续。而中国铜消费增长正带领着铜市

场的基本面出现改善。在金融市场不出现大的动荡的情况下，这将推动价格出现进

一步反弹。

在此轮大宗商品价格调整的过程中，欧债危机和主要国家宏观经济走软带来的投资

者情绪的恶化是主要原因。近期，欧洲国家和地区针对主权债务危机实施了一系列

的应对措施。一方面，欧元区救助基金扩容计划获得大部分国家支持。当前仅斯洛

伐克尚未通过该法案但将举行议会讨论。尽管10月11日斯洛伐克议会投票未能

通过欧元区救助基金扩容计划，但该计划的通过依然具有另一次的投票机会。为了

金融市场的稳定性，欧洲其他国家或将向斯洛伐克施压以推动计划通过的可能性较

大。另一方面，欧洲银行采取各项措施保证银行系统的稳定性。包括400亿欧元

的有担保银行债券购买计划、向欧元区银行提供无限量的一年期再融资操作和短期

（一周和一月）无限量流动性操作。这些操作将持续至2012年7月。10月12

日，欧盟委员会宣布对欧洲银行业的支持计划，提议继续向缺乏资金的希腊提供紧

急援助并加速制定分配欧元区救助基金的时间表。欧洲的这些举措使得市场投资者

对欧元区债务危机的担忧得到缓解。而2011年欧元区的融资高峰在9月份，四季

度需要融资的数量将逐步减少。这意味着尽管市场对于欧债危机仍存众多的担忧，

但是短期最紧张的时刻或许已经过去。而后期市场关注焦点将是欧元区推出的相关

政策能否具体落实并符合市场投资者的预期。

在欧洲紧张气氛缓解的同时，其他主要国家和地区的经济增长情况或许正在逐步改

善。一方面，美国宏观经济数据显示私营部门经济可能触底反弹。这从8月份美

国耐用品订单可以看出。同时，美国9月非农就业岗位增加超预期主要是受到民

间部门就业大幅增加的影响。10月7日当周美国抵押贷款指数上升。如果该指数

继续改善，可能意味着美国个人去杠杆化的过程可能已经结束。这将对经济构成明

显利好。另一方面，美国和中国制造业采购经理人指数从低位反弹。9月份美国制

造业采购经理人指数为51.6，较上月提高1个百分点，而中国9月份制造业采购

经理人指数则从8月的50.9上升至51.2。而摩根大通10月5日公布的企业调查

也显示，9月份全球民间产业活动增长略微加速。

尽管全球金融市场以及经济增长的问题并没有完全解决，投资者的情绪在未来一段

时间大幅恶化的可能性偏小。而近期包括美国、德国和法国在内的主要国家的股指

均从低位回升或许显示投资者的投机情绪将逐步改善。

一直以来，9月份被认为是国内下半年消费旺季的开始。然而，今年的9月份似乎

表现得旺季不旺。价格