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证券研究报告

鲲鹏击浪从兹始

——2025年A股展望

吴信坤（策略首席分析师）

SAC号码：S0850521070001

2024年11月18日

9/24以来多部门召开一系列新闻发布会，政策组合拳涵盖财政/货币、地产、内需、资

本市场等多个维度，聚焦于修复居民资产负债表，直击当前市场关注点。

政策方向时间具体内容

2024/9/26926政治局会议，财政方面提出“保证必要的财政支出”等。

财政政策2024/10/12财政部表示增量财政政策将聚焦化债、银行、地产、民生等四个方面。

2024/11/4-8通过了增加地方政府债务限额臵换存量隐性债务的议案，直接增加地方化债资源10万亿元。

2024/9/27央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，同时将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点。

货币政策2024/10/18央行行长潘功胜表示预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。

2024/10/21央行宣布对1年期和5年期以上LPR双双下降25个基点。

2024/9/24新闻发布会提出下调存量房贷利率；统一首套房和二套房的房贷最低首付比例；优化保障性住房再贷款政策。

地产2024/9/26中央政治局会议对地产表述积极，提出“促进房地产市场止跌回稳”。

2024/10/17住建部部长宣布将通过货币化安臵房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。

2024/9/24证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励上市公司加强产业整合。

资本市场2024/9/26《关于推动中长期资金入市的指导意见》提出建设培育鼓励长期投资的资本市场生态。

2024/10/18央行启动证券、基金、保险公司互换便利操作；央行正式设立首期额度为3000亿元的股票回购增持再贷款。

资料来源：中国政府网，国家发改委，证监会，新华社，海通证券研

究所2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

年初以来新国九条等一系列聚焦资本市场改革的政策体系就已陆续出台。历次

“国九条”的主旋律从发展健全、发展建设开放转变为监管推动。

2004年1月31日发2014年5月9日发2024年4月12日发

一、充分认识大力发展资本市场的重要意义一、拓展市场，提高直接融资比重一、总体：明确未来5-10年资本市场任务

二、推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和

二、发展多层次股票市场二、严把发行上市准入关

任务

三、进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展三、规范发展债券市场三、严格上市公司持续监管

四、健全资本市场体系，丰富证券投资品种四、培育私募市场四、加大退市监管力度

五、进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运五、加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优

五、推进期货市场建设

作做强

六、促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业

六、提高证券期货服务业竞争力六、加强交易监管，增强资本市场内在稳定性