电子行业2025年度投资策略：算力辰岁腾飞，自主可控巳年奋搏-241117-华创证券-27页.pdfVIP

证券研究报告电子2024年11月17日

电子行业2025年度投资策略

推荐（维持）

算力辰岁腾飞，自主可控巳年奋搏

❑电子一直是以科技创新为主线的投资赛道，回顾过去五年的电子投资主线：华创证券研究所

2019-2022年半导体国产替代TWS耳机可穿戴赛道；2023-2024年服务器为

代表的人工智能云端AIPC和AI手机为代表的算力端侧。展望电子2025年证券分析师：耿琛

投资：无论端侧还是云侧算力赛道仍将“逐鹿中原”。此外，2025年川普回电话：0755

归，国际形势风云变化，自主可控关系中华之伟大复兴，半导体乃是国之重器。

邮箱：gengchen@hcyj

❑算力云侧：AIisreal，PCB/CCL/被动元器件行业深度受益。谷歌、亚马逊、执业编号：S0360517100004

微软和Meta等科技巨头纷纷表示AI助推其业务增长，并要继续加码AI基础

证券分析师：岳阳

设施投资，AI投资仍处于早期阶段，AI服务器、高速交换机迎来快速增长，

推动PCB/CCL/被动元器件量价齐升。此外，我们还注意到：（1）北美云厂资邮箱：yueyang@hcyj

本开支快速大幅增长，降本诉求迫切，AI自研性价比更高，当前AI自研仍处执业编号：S0360521120002

于渗透率早期，未来几年有望迎来加速发展期。（2）AI零部件一线厂商供给

可能不足，二线厂商有望享受高景气。行业基本数据

❑算力端侧：（1）消费电子：苹果有望率先于端侧实现AI能力全生态打通，AI占比%

终端持续迭代行业趋势明确。对于AI的规模化扩展来说，混合AI至关重要。股票家数(只)4690.06

端侧运行AI在计算成本、可靠性、性能和能耗等多方面具备优势，AI端侧落总市值(亿元)86,762.288.88

地大势所趋。AI端侧落地依赖于终端渗透率、便携性和用户交互性，目前主流通市值(亿元)66,606.878.60

要集中于手机、PC和可穿戴设备中。其中AI手机和AIPC发展相对成熟，苹

果和微软均基于自有操作系统打造专用端侧AI产品，有望提供更加便捷、流相对指数表现

畅且实用的端侧AI体验。眼镜和耳机等可穿戴设备可充分感知用户的听觉和%1M6M12M

视觉，且近期多款AI眼镜新品有望发售，有望成为下一代落地终端。（2）汽绝对表现12.0%34.9%12.2%

车电子：全球电动化智能化持续渗透，关注特斯拉产业链。乘联会数据显示相对表现9.0%25.5%2.2%

2024年1~10月国内新能源车零售销量为832.7万辆，同比增长39.8%，国内

新能源零售乘用车渗透率连续第4个月突破50%。汽车电动化智能化进入到24%2023-11-16~2024-11-15

发展下半场，关注细分市场机会。特斯拉24Q3财报超预期，公司预计25H1

开始推出低成本汽车，CyberCab26年量产，25年汽车销量增速为20-30%。6%

此外特斯拉全自