汽车行业点评研究：特朗普当选如何影响汽车行业？.docxVIP

正文目录

TOC\o1-1\h\z\u加征关税短期扰动，景气度是决定因素 4

产能：从出口到建厂，海外市场空间广阔 6

智能化：产业升级为汽车板块投资主线 10

投资建议 13

风险提示 14

图表目录

图表1：2017-2020年特朗普在任期间中美贸易摩擦关税加征情况 4

图表2：2018-2019销量负增长叠加中美贸易摩擦负向影响汽车行业（中信汽车指数）整体表现 5

图表3：2024年以来汽车销量有望保持稳定 5

图表4：汽车报废更新补贴申请数据（辆） 5

图表5：中国对美国乘用车出口走势 6

图表6：中国对美国新能源乘用车出口走势 6

图表7：2020-2022年汽车零部件涨幅TOP10（蓝色为特斯拉供应链） 7

图表8：福耀玻璃产能出海节奏复盘 8

图表9：福耀全球布局情况 8

图表10：2013-2023年福耀海外收入占比变化情况 8

图表11：汽车零部件企业墨西哥投资建厂情况 9

图表12：汽车零部件企业墨西哥产业链配套情况梳理（统计数据截至2024.10）

.....................................................................10

图表13：产业升级是汽车行业投资的主线 10

图表14：新能源渗透率及核心公司股价表现 11

图表15：2020-2022年整车厂销量及表现开始分化（万辆） 12

图表16：2020-2022年整车厂表现进入分化阶段 12

图表17：高阶智能驾驶渗透率有望提升 12

图表18：国内主要玩家端到端进展 13

加征关税短期扰动，景气度是决定因素

2018年特朗普政府在2018-2019年分别实施三轮关税加征政策：（1）第一轮围绕价值500亿美元商品加征25?关税，主要集中于航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业；（2）第二轮围绕2000亿美元商品加征25?关税，主要集中于电机电气、机械设备、家具、车辆及零部件等行业，范围显著扩大；（3）第三轮围绕3000亿美元商品加征10?关税，主要集中于电机电气、机械设备、服装等，后经中美双方协定将1200亿美元的商品关税将至7.5?并暂停对后续1800亿美元的关税加征。

图表1：2017-2020年特朗普在任期间中美贸易摩擦关税加征情况

资料来源：商务部，新华社，每日经济新闻，

2018-2019行业销量负增长叠加中美贸易摩擦负向影响汽车行业整体表现。2018年

3月美国宣布将对500亿美元商品加征关税后，汽车指数开始下行；2018年9月美

国宣布将对2000亿美元商品加征关税后，汽车指数快速下跌；2018年12月中国元首会晤，会议朝着取消所有加征关税的方向加紧磋商，指数稳中有升；2019年5月，美国将此前2000亿美元的关税加征幅度从10?提升至25?，导致汽车指数快速下跌；2019年8月美国宣布将对3000亿美元商品加征关税并在2019年9月对其中1200亿

美元加征15?关税，指数有所下行；2019年12月经中美双方协定，美国将此前对1200亿美元加征的15?关税降低至7.5?并取消对后续1800亿美元的关税加征，2020年后，受益于国内整车销量数据提升和新能源渗透率提升，汽车指数逐步上行。

图表2：2018-2019销量负增长叠加中美贸易摩擦负向影响汽车行业（中信汽车指数）整体表现

资料来源：，商务部，新华社，每日经济新闻，

相较于2018年，2024年汽车消费政策托底，行业总量保持平稳增长。2018年是汽车行业从成长期进入成熟期，且被政策透支需求的第一年，2018年销量同比下滑4.3?。汽车销量在2019年加速下滑，2019年底企稳，2020年增速开始回升。相较于2018年，2024年政策持续加码，申请补贴人数单日加速到接近2万，明年政策有望继续托底，保证内需平稳，出口总量稳步上行，汽车总销量有望保持稳定。

图表3：2024年以来汽车销量有望保持稳定 图表4：汽车报废更新补贴申请数据（辆）

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

总销量（万辆） yoy

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

资料来源：Marklines， 资料来源：商务部，乘联会，

产能：从出口到建厂，海外市场空间广阔

整车：美国并非整车出口核心地区。受关税政策影响，2019年中国对美国乘用车出口4.0万辆，同比显著下滑38.3