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金融衍生工具

金融衍生工具（FinancialDerivatives）,是指以另一金融工具的存在为前提，签订的为交易者转移风险的双边合约。合约的价格取决于这些金融工具的价格，并随其变化而变化。

一、金融衍生工具的功能

1、发现价格

买卖双方根据自己掌握的市场供求资讯和对未来市场预期的综合分析，通过公开竞价形成金融衍生工具交易价格，这个价格具有较强的权威性、指导性和超前性，人们据此组织生产、采购或销售。这个过程称之为价格发现过程。

转移风险

风险转移是指通过交易金融衍生工具，将自己面临的部分或全部风险转移给他人。

风险全部转移：远期、期货

部分转移：期权

优化配置资源

衍生品的存在能够消除套利机会，增强市场的竞争，有利于建立起完善的市场，实现资源的优化配置，提高资源的利用效率。

二、金融衍生工具的特征

1、跨期性：现在决定将来的交易方式

2、复杂性：各种不同的金融工具的分解组合

2、高风险：高杠杆导致高的风险

远期利率协议

时间序列图

交易日：远期利率协议成交的日期

结算日：名义借贷开始的日期，交付结算金的日期

确定日：确定参照利率的日期

到期日：名义借贷的到期时间；

协定利率：合约中双方商定的借贷利率；

参考利率：协议中规定用以代表市场利率的利率

2、结算金

注意即期贷款与FRA结算时间的区别：

即期贷款利息结算时间：2020年12月3日

FRA到期结算时间：2020年6月3日

问题：

FRA进行现金结算时，银行应该付给锦城公司多少钱（结算金额）？

由于远期利率协议结算金不是在贷款到期后支付，而是在结算日支付，所以应该对此金额进行贴现：

式中：rr表示参照利率，rk表示合同利率，A表示名义金额、D表示借贷天数，B表示一年天数。

3、远期利率协议的定价

如果远期利率协议中的协议利率不等于上式决定的远期利率，那就会存在套利空间，如同前面的例子一样，套利的力量将使得FRA的协议利率恰好等于远期利率。

例题：假设2年期和3年期的即期年利率分别为10.5%和11%，本金为100万元的年远期利率协议的协议利率为11%，请问该远期利率协议的理论协议利率应该等于多少？该协议的价值是多少？

例题：

某公司3个月后需要一笔为期3个月的1000万元贷款。公司预测短期内利率将会上升，因此进行了一笔远期利率交易。协议利率为7.4%，期限为3个月对6个月。若当前的3个月与6个月的即期利率分别为7.2%和7.5%，试计算合理的协议利率应该等于多少？合约价值等于多少？

远期外汇合约

组建A、B两个组合：

组合A：一份半年后到期、协议汇率为K的远期合约多头加上一笔本金为的人民币的现金；

组合B：本金为美元按连续复利4%投资半年。

半年后，两组合的价值分别为：

组合A：一份协议汇率为K的外汇远期协议的多头

人民币现金；

组合B：美元。

因此，半年后两组合的价值相等，那么它们在现在的价值也相等。

连续复利（下图最后一排）：

普通复利：

期货合约

交易流程：

竞价交易成交价的确立：

风险管理制度：

1、保证金制度

①保证金及账户：期货交易双方按照期货合约价值的一定比例缴纳的用于结算和保障履约的资金，存放在保证金账户中。

②初始保证金：是指每一份期货合约成交时，交易双方必须向交易所缴纳的存入其保证金账户的保证金，按照合约价值的一定比例计算，一般为5%~10%。

2、涨跌停板制度

①涨跌停板制度，是指期货合约的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。

②特点

新上市的期货合约的涨跌停板幅度一般为合约规定的2-3倍，第二个交易日恢复正常；交易所可以根据规定的情况调整涨跌停板幅度。

3、持仓限额制度

持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。

4、大户报告制度

当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的持仓报告标准时，必须向交易所报告。

实行持仓限额及大户报告制度的目的在于防范操纵市场价格和防止风险的过度集中。

5、强行平仓制度

①它是指按照相关规定对会员或客户的持仓实行强制平仓。强行平仓分为交易所对会员的平仓和期货公司对客户的平仓两级。平仓的目的在于控制风险。

②强制平仓的原因：

a、交易保证金不足未及时补足或没有主动减仓

b、违反持仓限额制度未主动减仓

c、结算准备金余额不足且没有及时补足

6、当日无负债结算制度

①它是指，交易所每日交易结束后对交易盈亏进行结算和资金划转。当交易发生亏损导致保证金余额不足时，必须在规定的时间内追加保证金以