煤炭-行业月报：港口库存持续去化，煤价底部支撑较强.docxVIP

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证券研究报告|行业月报2024年09月19日

煤炭

港口库存持续去化，煤价底部支撑较强

股票代码

股票名称

投资评级

EPS（元）

PE

2024E

2025E

2024E

2025E

600256.SH

广汇能源

买入

0.77

0.95

7.56

6.13

600985.SH

淮北矿业

买入

2.27

2.47

6.0

5.51

601088.SH

中国神华

增持

3.01

3.23

12.7

11.84

601225.SH

陕西煤业

增持

2.21

2.25

10.52

10.33

601898.SH

中煤能源

增持

1.48

1.54

8.83

8.49

601918.SH

新集能源

增持

0.84

0.94

8.51

7.61

资料来源：长城证券产业金融研究院

供需价月度数据：生产持续增长，火电需求转增，煤价月环比下跌。供给端：主产地产量月环比上升明显，进口增速收窄。生产方面，8月，全国原煤产量为3.97亿吨（同比+3.8%），1-8月，全国原煤累计产量为30.5亿吨（同比基本持平）。2024年8月，我国煤炭进口量为4584万吨（同比+3.4%）。1-8月，我国煤炭累计进口量为3.42亿吨（同比+11.8%）。需求端：电煤需求转增，化工需求表现较好。2024年8月，全国火力发电量为6149亿千瓦时（同比+4.4%）。1-8月，全国火力发电量为4.19万亿千瓦时（同比+662.4亿千瓦时）。8月，全国钢铁产量为1.11亿吨（同比-4.8%）。1-8月，全国钢铁累计产量为9.27亿吨（同比+0.2%）。价格端：国际能源价格走势分化，市场煤价和长协价价差缩小。2024年8月，布伦特原油现货价为0.289美元/5500大卡，环比下跌5.2%，同比下跌6.1%。秦皇岛港5500大卡动力煤下水价为0.118美元/5500大卡，环比下跌0.9%，同比上涨2.6%。秦皇岛港5500大卡动力煤长协价格为699元/吨，环比下跌1元/吨，市场价与长协价价差为142元/吨，较7月减少6元/吨。

八月煤炭市场行情：港口库存持续去化，市场整体持稳运行。产地方面，本月部分产地受降雨影响，拉运有所受阻，供应略有偏紧，但下游需求不佳，流通环节需求保持观望，煤矿流拍现象增加，煤价承压下跌，不过坑口库存压力一般，因此报价以小幅下调为主。港口方面：前期港口贸易商对后市预期走弱，市场旺季挺价情绪下降，贸易商出货情绪较浓，市场报价逐步下降。但临近月末由于港口发运持续倒挂，港口可售货源较少，优质货源的贸易商挺价情绪增加，支撑煤价小幅反弹，市场悲观情绪有所缓解。

八月煤炭二级市场表现：煤炭行业表现强于大盘。截至8月31日申万煤炭一级行业指数月收益为-0.94%，跑赢沪深300指数2.57pct。表现较好的三家公司分别是中煤能源（+15.75%）、昊华能源（+7.44%）、陕西煤业（+5.43%）。

强于大市（维持评级）

行业走势

煤炭沪深300

23%18%12%7%

1% -4%-10%-15%

2023-092024-012024-052024-09

作者

分析师肖亚平

执业证书编号：S1070523020001

邮箱：xiaoyaping@

联系人武克

执业证书编号：S1070123070016

邮箱：wuke@

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行业月报

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投资建议：当前动力煤需求基本面维持稳健运行，以电煤需求托底，非电需求特别是化工需求继续修复，煤炭价格摸底已经结束，进入反弹通道。而供给端，我们在《煤炭行业2024年策略报告》中就提示过今年晋陕蒙煤炭产量存在收缩预期，稳产+安全将是生产主基调，今年煤炭供给增速将低于需求增速，我们依旧看好今年煤价的反弹空间。

在当前政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块具备高现金高分红属性，盈利能