周期兑现，业绩大增.docx

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TOC\o1-1\h\z\u整体：收入降幅收窄，盈利大增 6

猪：价涨成本降，业绩兑现 7

禽：白鸡承压，黄鸡向好 11

动保：业绩承压，底部蛰伏 13

饲料：底部企稳 15

种业：供大于求，亏损严重 16

投资建议 18

风险提示 19

图表目录

图表1：农业行业累计收入同比增速逐季下降 6

图表2：农业行业单季收入同比增速降幅收窄 6

图表3：农业行业累计归母净利扭亏为盈 6

图表4：农业行业单季归母净利逐季增长 6

图表5：2024年ROE逐渐回升 7

图表6：历年三季度ROE 7

图表7：24年猪价上涨明显 8

图表8：24年自繁自养生猪盈利大增 8

图表9：生猪养殖上市公司收入累计同比降幅收窄 8

图表10：生猪养殖上市公司单季收入增速转增 8

图表11：生猪养殖上市公司营业利润大增 9

图表12：生猪养殖上市公司合计毛利率上行 9

图表13：生猪养殖上市公司累计归母净利扭亏 9

图表14：生猪养殖上市公司三季度业绩大增 9

图表15：生猪养殖上市公司经营性现金流增加 10

图表16：生猪养殖上市公司资产负债率下降 10

图表17：生产性生物资产同比下降 10

图表18：生猪养殖企业在建工程下降 10

图表19：主要生猪养殖企业出栏量情况 11

图表20：禽养殖上市公司收入累计同比下降 12

图表21：禽养殖上市公司单季收入同比增速下降 12

图表22：禽养殖上市公司累计归母净利 12

图表23：除立华、湘佳外，其余禽养殖公司归母净利 12

图表24：白羽肉鸡上市公司累计收入同比下降 13

图表25：白羽肉鸡上市公司累计归母净利 13

图表26：动保上市公司收入微降 14

图表27：动保上市公司单季收入增速下降 14

图表28：动保上市公司累计归母净利增速下滑 14

图表29：动保上市公司单季归母净利增速下滑 14

图表30：动保上市公司合计毛利率下降 14

图表31：饲料上市公司收入增速持续下降 15

图表32：饲料上市公司单季收入增速下降 15

图表33：饲料上市公司累计归母净利同比增速 16

图表34：饲料上市公司单季归母净利 16

图表35：饲料上市公司合计毛利率 16

图表36：种业上市公司收入下降 17

图表37：种业上市公司单季收入增速 17

图表38：种业上市公司累计归母净利下降 17

图表39：种业上市公司单季归母净利 17

图表40：种业上市公司合计毛利率 18

整体：收入降幅收窄，盈利大增

根据申万一级行业分类，农林牧渔行业2024年前三季度累计收入同比下降3.70?，其中Q1至Q3的单季收入同比增速分别为：-4.79?、-4.13?和-2.41，下滑速度逐季放缓。

图表1：农业行业累计收入同比增速逐季下降 图表2：农业行业单季收入同比增速降幅收窄

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

扭亏为盈，利润大幅增长。前三季度农业板块归母净利为320.42亿元，去年同期为亏损82.68亿元，其中Q1-Q3单季利润分别为：-14.75亿元、109.81亿元和225.36亿元。今年以来，猪价逐季回升以及养殖成本大幅下降下，以生猪养殖为主导的相关上市公司盈利能力大幅增长，从而带动整个农业板块的扭亏为盈，且盈利逐季增长。

图表3：农业行业累计归母净利扭亏为盈 图表4：农业行业单季归母净利逐季增长

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

资产回报率提升。前三季度，农业板块累计ROE为5.99?，结束了23年一季度至24年一季度连续五个季度的负值，其中Q1至Q3的ROE分别为：-0.29、1.85?和5.99?。

图表5：2024年ROE逐渐回升 图表6：历年三季度ROE

20%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

累计ROE（整体）

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

猪：价涨成本降，业绩兑现

周期兑现，三季度猪价超预期上行。23年全行业深度亏损外加疾病影响下，行业产能大幅去化，其影响在24年二季度开始逐渐体现：生猪供应下降、猪价持续上涨。24年前三季度，全国生猪均价为16.81元/KG，同比涨11.14?。尤其是三季度，单季均价达19.45元/公斤，同比涨21.57。10月后，生猪供应有所恢复叠加消费淡季，猪价有所下行，但扔保持在17元/KG以上，表现依然强势。行业盈利能力提升。今年以来饲料成本下降较多，同时养殖企业致力于提升