医药生物行业定期报告：关注内需，看好中药OTC与消费医疗.docx

正文目录

医药中期投资策略及建议关注组合上周表现 3

医药中期投资策略：医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益 3

建议关注组合上周表现 4

消费医药专题：关注内需，消费类医药可预期25年复苏，重视中药OTC+消费医疗 5

中药OTC：业绩+政策利空出清，顺周期趋势明确 6

医疗服务 8

线下药店 10

家用医疗器械：老龄化背景下的长坡厚雪赛道 11

3医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.11.4-11.8） 13

A股医药板块本周行情 13

下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 17

港股医药本周行情 18

4风险提示 18

图表目录

图表1：上周建议关注组合收益率 4

图表2：医保局比价政策前后对比一览 5

图表3：年初至今与消费相关的医药细分板块涨跌幅走势（截至2024.11.8） 6

图表4：18Q1-24Q3公募基金消费相关的医药细分板块重仓占比 6

图表5：成都中药材价格走势 7

图表6：21Q1-24Q3品牌中药OTC板块收入情况（亿元） 8

图表7：21Q1-24Q3品牌中药OTC板块归母净利润情况（亿元） 8

图表8：2015年至今医院（申万）板块整体价格和PE走势 9

图表9：21Q1-24Q3消费医疗板块收入情况（亿元） 9

图表10：21Q1-24Q3消费医疗板块归母净利润情况（亿元） 9

图表11：2015年至今线下药店（申万）板块整体价格和PE走势 10

图表12：21Q1-24Q3线下药店板块收入情况（亿元） 11

图表13：21Q1-24Q3线下药店板块归母净利润情况（亿元） 11

图表14：代表性家用医疗器械品种及市场空间 12

图表15：核心医疗器械厂商净利率水平变化 12

图表16：本周中信医药板块与沪深300指数行情 13

图表17：2024年初至今中信医药板块与沪深300行情 13

图表18：本周中信行业分类指数涨跌幅排名 13

图表19：本周中信医药子板块涨跌幅情况 14

图表20：2010年至今医药板块整体估值溢价率 14

图表21：中信医药子板块估值情况（2024年11月8日，整体TTM法，剔除负值） 16

图表22：近20个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%） 16

图表23：中信医药板块涨跌幅Top10（2024.11.4-2024.11.8） 17

图表24：本周大宗交易成交额前十（2024.11.4-2024.11.8） 17

图表25：近半年医药板块新股情况 17

图表26：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情 18

图表27：2024年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 18

图表28：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2024.11.4-2024.11.8） 18

医药中期投资策略及建议关注组合上周表现

医药中期投资策略：医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益

24年关键政策：1）DRG/DIP全面推广，医疗机构将更加重视性价比；2）期待基药目录调整；3）国资委对国企经营效率及市值管理考核加强，国企改革或有进展；4）全链条鼓励创新，国家和各地将陆续落地；5）设备更新进展。

估值及筹码：1）历史估值中下区间，有比较优势；2）Q3基金大幅减配，筹码较好；中长期重点方向及标的

我们在《医药新常态，路在何方？——调存量、寻增量、抓变量》报告中，根据医药-供给，人口-需求、医保-支付、医疗-结构的分析框架提出在行业进入新常态的大背景下，调存量（老龄化+进口替代）、寻增量（出海+大品种+仿转创）和抓变量（国企改革）或成为中长期医药投资关键词。

——调存量：老龄化下60岁以上人群23-50年CAGR增长最高+医保支出压力下追求性价比，促进进口替代，建议关注；

1）老龄化-ToC优先，关注格局：

-药物-疼痛管理（羚锐/九典/人福/恩华/苑东）、心血管（西藏药业）

-器械-鱼跃/可孚/乐心/美好/怡和/三诺等；

2）进口替代-关注技术与竞争格局：

-设备（联影医疗/开立医疗/澳华内镜）

-耗材（电生理/神经介入/外周介入等）

——寻增量：出海（中国创新崛起，出海有更大市场）+仿转创Pharma（主业企稳/

创新转型/商业化有保障），建议关注：

1）出海-全球竞争力：

-药（百济神州/信达生物/康方生物/科伦博泰/百利天恒/和黄医药/金斯瑞/云顶新耀等）

-械（三诺生物/福瑞股份/三友医疗/时代天使/英科医疗/九安