食品饮料行业点评报告：季末政策刺激催化，食品饮料持仓仍在低位.docxVIP

目 录

1、2024Q3全市场小幅加配食品饮料，主动权益基金减配 3

2、基金持仓股份数量回升，基金持股食品饮料总体加仓 5

3、投资建议：预期反转，低位布局 6

4、风险提示 8

图表目录

图1：2024Q3全市场基金重仓食品饮料比例环比回升至11.3%水平 3

图2：2024Q3食品饮料板块涨20.3%，排名11/31 3

图3：7.1-9.23食品饮料板块下跌11.4%，排名27/31 3

图4：2024Q3多数白酒公司的基金持仓增加 4

图5：2024Q3多数白酒公司的基金持仓市值变动为正 4

图6：2024Q3白酒重仓比例回升 5

图7：2024Q3非白酒子行业多数配置比例回落 5

图8：2024Q3食品饮料老白干酒、蒙牛乳业、五粮液等被基金加仓 5

图9：2024Q3食品饮料的基金持股市值环比回升 6

图10：2024Q3基金前十大重仓股中消费公司占有3席 6

表1：重点公司盈利预测及估值 7

1、2024Q3全市场小幅加配食品饮料，主动权益基金减配

2024Q3全市场基金食品饮料配置比例小幅回升。从基金重仓持股情况来看

（中全部市场基金，一级子行业），2024Q3食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2024Q2的11.0%回升至11.3%水平，环比回升0.3pct，仍处于近年来偏低位置。分解来看，主要是白酒重仓比例回升0.4pct。

2024Q3主动权益基金减配食品饮料。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2024Q3食品饮料配置比例为8.2%，和2024Q2的8.6%相比，下降0.4pct，说明三季度主动基金减少食品饮料配置。我们可推断出，三季度被动基金有加仓食品饮料的动作。主动权益基金的减仓行为反映出市场对于食品饮料的基本面情绪仍偏悲观。三季度市场较淡，消费需

求较弱，叠加中秋节前飞天茅台酒批价受扰动下行，市场前期对于食品饮料情绪阶段性进一步走低。三季度末中央政治会议发布刺激经济政策，货币及财政政策齐发力，市场对宏观经济预期回暖，表现为国庆节前最后一周市场大盘升温，食品饮料前期回调较多，获得众多资金青睐，当周板块估值大幅提升。观察季末数据，食品饮料三季度末的仓位较二季度末有小幅回升。进入10月以来随着中秋国庆白酒消费不及预期，食品饮料股价出现回调。我们预判四季度末食品饮料持仓情况可能会有环比回落。

图1：2024Q3全市场基金重仓食品饮料比例环比回升至11.3%水平

食品饮料基金重仓比例

20.0%

18.0%

16.0%

14.0%

12.0%

10.0%

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%

0.0%

11.30%

10.97%

数据来源：、研究所

图2：2024Q3食品饮料板块涨20.3%，排名11/31 图3：7.1-9.23食品饮料板块下跌11.4%，排名27/31

50.0%

20.3%17.1%

20.3%

17.1%

40.0%

35.0%

30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

非银金融传媒

非银金融

传媒房地产计算机综合

商贸零售社会服务电力设备美容护理医药生物食品饮料家用电器

汽车沪深300环保

电子机械设备轻工制造

钢铁国防军工基础化工建筑材料

银行农林牧渔纺织服饰建筑装饰交通运输

通信有色金属

煤炭公用事业石油石化

-5.0%

2024Q3板块涨跌幅（总市值加权平均）

10.0%

5.0%

0.0%

-5.0%

-10.0%

-15.0%

7.1-9.23日板块涨跌幅（总市值加权平均）

-3.6%

-3.6%

-11.4%

数据来源：、研究所 数据来源：、研究所

白酒：重仓比例环比回升，基金普遍减仓白酒。我们仍从全市场基金持仓口径分析，从子行业分解来看，基金重仓白酒比例由2024Q2的9.9%回升至2024Q3的10.3%水平，环比提升0.4pct，主要贵州茅台被增持较多。2024Q3扣除贵州茅台后的白酒重仓比例为5.13%，较2024Q2还回落0.3pct。从三季度重仓白酒的持股数量来看，老白干酒、五粮液、顺鑫农业、迎驾贡酒、贵州茅台、口子窖、洋河股份等被基金增持较多；今世缘、泸州老窖、舍得酒业、伊力特、古井贡酒、山西汾酒等被基金减持（持仓变动股份数为负）。从持仓市值（金额）变化情况来看，贵州茅台、五粮液、洋河股份、迎驾贡酒、老白干酒、山西汾酒等基金持仓市值变动为正，泸州老窖、古井贡酒、今世缘、舍得酒业等基金持仓市值环比二季度均有下降。整体来看三季度白酒持仓