老铺黄金-市场前景及投资研究报告-古法黄金，定位高端，增长可期.pdfVIP

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2024年11月27日SDICSI公司首次覆盖

老铺黄金(6181.HK)证券研究报告

古法黄金开创者，定位高端，增长可期珠宝

投资评级：买入

老铺黄金是一家加工和销售黄金珠宝的连锁企业，以“老铺黄金”为品牌，推广古法黄金

概念。公司在全国14个城市设有33家门店。23年全年和24年上半年，公司收入分别为

人民币32.8亿元和35.2亿元，分别同比增长145%和148%，净利润分别为4.16亿元和

5.87亿元，分别同比增长342%和198%，增长态势非常强劲。首次覆盖给与目标价2356个月目标价235港元

港元，给与“买入”评级。我们认为老铺黄金打造了独特的竞争优势，国内高端黄金珠宝股价2024-11-26189.4港元

领域具有良好的发展潜力，当前体量尚小，未来发展可期。我们预期24/25/26年净利润

为11.2/14.5/17.8亿元,对应每EPS收益为7.1/9.3/11.3港元。

报告摘要总市值(亿港元)318.89

H股市值(亿港元)179.50

产品定位高端。老铺黄金创立于2009年，是中国第一家推广「古法黄金」概念的品牌，总股本(亿股)1.68

古法黄金的特点在于利用复杂的工艺技术，用足金制作花样繁复的黄金首饰。公司不断地H股股本(亿股)0.95

推出高质量产品，使老铺黄金在消费者中，成为一个广受高净值人群认可和高度关注的品

12个月低/高(港元)61/232.2

牌。根据《2023胡润至尚优品－中国高净值人群品牌倾向报告》，老铺黄金品牌上榜高净

值人群最青睐的十大珠宝品牌，是仅有的两家中国珠宝品牌之一。我们认为老铺黄金具备平均成交(亿港元)0.85

做成奢侈品的潜质。如果可以做成一家奢侈品品牌，那么无论从市场空间还是提价空间来

看，都有很大的想象空间。股东结构（截止2024-06-30）

徐氏父子67.6%

走高端定价策略的路线。公司10000元以上的产品销售额约占整体收入的90%，