山推股份-市场前景及投资研究报告：挖掘机成长性，大推土机放量.pdf

公司研究2024.11.24

山推股份（000680）公司深度报告

挖掘机再添成长性，大推放量进行时

方正证券研究所证券研究报告

公司控股股东为山东重工集团，实控人为山东省国资委，潍柴动力为第二

大股东，持股比例达15.78%。山东重工集团是一家在国内领先、在全球具

有重要影响力的工业装备跨国集团，旗下包含潍柴动力、中国重汽、陕汽

重卡、潍柴雷沃智慧农业、山推股份、中通客车、法士特变速器、汉德车

桥以及意大利法拉帝、德国凯傲集团、德国林德液压、美国德马泰克、美

国PSI、法国博杜安、加拿大巴拉德等国内外知名品牌，各品牌之间存在

技术、渠道等多方面的协同效应。

推荐(维持)主机+配件的协同布局，在推土机地位稳固的基础上向挖机发力。公司主

公司信息营产品分为工程机械主机、配件、其他业务三大部分。主机产品包括推土

机、装载机、挖掘机、推装机、矿卡、平地机等等，配件产品则对应主机

行业工程机械整机

产品，囊括推土机、挖掘机、装载机所需的底盘件、易损件等。公司拳头

必威体育精装版收盘价(人民币/元)10.1产品推土机地位稳固，全球市占率达到19%。SD60、SD90等系列超大马力

总市值(亿)(元)151.53机型填补技术空白，实现；同时推出纯电推土机DE26、LE系

列纯电装载机、全液压推土机DH80等产品完善产品谱系，整体技术达到

52周最高/最低价(元)10.10/4.60

国际先进水平。在电动化节奏加快、电推技术保持核心竞争力的同时，公

司也在积极拓展挖掘机、装载机等类型，旨在进一步拓展公司的发展空

历史表现间。

99%

作为中国高端制造业的代表之一，国产推土机经历了近半个多世纪的发

77%

展，随技术水平不断提升、市场份额逐步扩大，造就了全球最大的推土机

55%生产制造基地，这也源自于国内市场的巨大施工需求，随着“”

33%等国家战略的逐步推进，国内推土机行业也将在全球建设中发挥重要作

11%用，成为引领行业的高端装备。

-11%

23/11/2424/2/2324/5/2424/8/2324/11/22预预计公司2024-2026年归母净利润实现9.3、12.4、15.8亿元，对应11

山推股份沪深300

月21日收盘价PE为16、12、10倍，对公司给予“推荐”评级。

数据：wind方正证券研究所

风险提示：国内工程机械行业筑底速度不及预期、出口需求与业务拓展不

及预期、行业竞争加剧导致盈