特朗普交易重启，下周MLF到期量较大.docxVIP

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特朗普交易重启 3

流动性跟踪：跨月后资金面宽松 5

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图1.特朗普胜选后，美股普遍上涨 3

图2.特朗普胜选后，美债利率普遍上行（%） 4

图3.特朗普胜选后，金价出现明显回落（美元/盎司） 4

图4.特朗普胜选后，美元大幅走强 5

图5.资金面宽松（%） 6

图6.资金面略宽松（%） 6

图7.七天期限品种与7天OMO利差（bp） 7

图8.6M震荡，3M震荡下行（%） 7

图9.票据3M-shibor3M（%） 8

图10.质押式回购交易量（亿元） 8

图11.债市日度杠杆率（%），蓝线为10日均线 9

图12.本周及下周公开市场操作表（亿元） 9

图13.近一年以来公开市场操作（亿元） 10

图14.本周及下周债券发行情况（亿元） 10

图15.同业存单净融资额及加权利率（亿元，%） 11

图16.分银行类型同业存单发行量（亿元） 11

图17.分期限同业存单发行量（亿元） 12

图18.1YMLF-1Y存单收益率利差（bp） 12

图19.1Y-3M存单收益率利差（bp） 13

图20.1Y中票-存单收益率利差（bp） 13

图21.利率债潜在性价比指数（%） 14

图22.信用债潜在性价比指数（%） 14

特朗普交易重启

特朗普重返白宫，共和党重夺国会参议院控制权。2024年11月6日凌晨，美国共和党总统候选人特朗普宣布，在2024年总统选举中获胜，特朗普当选美国第47

任总统并重返白宫。此外，共和党将掌控国会参议院至少52席，超过半数，获得控制权。而目前，众议院控制权仍未决出。

特朗普政策或短期利好美国经济，长期带来通胀压力。特朗普的政策主张主要围绕“美国优先”展开，通过减税、放松监管、加征关税、限制移民等措施，旨在促进国内经济增长、增加就业、保护国内产业，并在全球贸易中占据更有利的地位。这些政策在短期内可能对美国经济产生积极影响，但长期来看，也可能带来通胀压力和国际贸易关系的紧张。

减税与放松监管作用下，美股创新高。特朗普宣布胜选后，美股三大股指齐创历史新高，截至11月8日，道指、标普500股票指数、纳指分别上涨4.19%、3.68%、4.60%。从政策影响来看，减税政策将直接提升企业盈利，放松监管将有效支持传统制造业和能源领域，政策预期影响下对美股上涨形成支撑，后续需关注特朗普政府政策出台情况。

图1.特朗普胜选后，美股普遍上涨

道指纳指

道指

纳指

43000 18000

41000 16000

39000 14000

37000 12000

35000

24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 24/8 24/9 24/10 24/11

10000

数据来源：WIND、

财政扩张和降息预期共同作用美债利率。特朗普胜选后，2Y美债利率相较前一天上行8bp、10Y美债上行16bp，2Y与10Y利差走阔，此后特朗普胜选的预期已经兑现，叠加美联储宣布降息25bp符合市场预期，美债利率有所下行。财政政策扩张将增加政府债务，推高美债供给，从而推高收益率，而美联储的降息预期一定程度上平抑美债利率上行压力。

图2.特朗普胜选后，美债利率普遍上行（%）

2Y美国国债利率

10Y美国国债利率

5.0

4.5

4.0

3.5

3.0

24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 24/8 24/9 24/10 24/11

数据来源：WIND、

避险情绪减弱叠加止盈卖出，黄金价格出现明显回落。特朗普胜选后，COMEX黄金期货下跌近3%，伦敦现货黄金价格下跌3%，金价出现显著回落。一方面，市场对特朗普处理地缘冲突的政策有较强预期，认为特朗普能够缓解地缘冲突带来的避险需求。另一方面，此前黄金价格的上涨行情吸引了大量投机资金，特朗普胜选后，这些资金选择止盈卖出，进一步压低了黄金价格，导致黄金价格短期承压。

图3.特朗普胜选后，金价出现明显回落（美元/盎司）

期货收盘价(连续):COMEX黄金

2800

2700

2600

2500

2400

2300

2200

2100

2000

24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 24/8 24/9 24/1024/11

数据来源：WIND、

减税政策与贸易政策推动美元大幅走强。特朗普胜选后，美元指数大幅走强，美元兑离岸人民币（USDCNH）明显承压。一方面，减税政策有望提升美国企业盈

利能力，增加居民可支配收入，从而刺激经济增长。经济增长的预期通常会推高美