转债短期跟随权益表现，长期配置价值凸显-241117-申万宏源-12页.pdfVIP

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2024年11月17日转债短期跟随权益表现，长期配置

转价值凸显

债

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究

⚫本周转债受正股表现拖累，但相对抗跌。本周转债加权正股收益率为-3.26%，转债整体

证证券分析师收益率下跌0.91%，表现出一定的抗跌属性。

券张杰A0230524050002

研zhangjie@⚫大类风格层面，本周科技（TMT）跌幅最小（-0.78%），消费跌幅最大（-1.54%）。今

究徐亚A0230524060002年以来转债风格贡献主要来自于金融地产和科技（TMT），收益率分别为7.49%和6.59%，

报xuya@医药和先进制造排名靠后。行业层面，本周转债涨跌幅靠前的行业分别是传媒（2.15%）、

告联系人

石油石化（0.78%）和计算机（-0.13%），排名靠后的行业分别是国防军工（-4.67%）、

张杰

(8621非银金融（-2.95%）和通信（-2.74%）。

zhangjie@

⚫本周转债估值整体变化不大。全市场转债百元溢价率为22%，单周小幅下跌0.2%，目前

分位数水平处于2017年以来53.4百分位。高评级转债百元溢价率17%，单周小幅上升

0.03%，目前分位数水平处于2017年以来42.4百分位。

⚫隐含波动率估值视角下，转债当前仍处于明显低位，偏债区（价内外程度处于0.6-0.8）

估值较今年最低位（2024/8/16）有所上升，平衡区（0.8-1.2）估值变化不大，偏股区

（1.2-1.3）估值有所下降。

⚫本周共有5只转债发布强赎公告，目前已发强赎公告且尚在交易的转债共有18只，另有

4只转债即将到期赎回，潜在到期或转股余额约59亿元；本周共有9只转债发布不提前

赎回转债的公告。截至必威体育精装版，共有34只转债处于不赎回期限内。

⚫一级发行端，处于同意注册进度的转债共有4只，待发规模约55亿元，处于上市委通过

进度的转债共有7只，待发规模约110亿元。

⚫当前转债供需面偏紧前提下，整体对转债估值不悲观。在本轮权益上升行情下，转债股

性大幅回暖，信用风险充分缓释，底部区间已逐步抬升，仓位上，建议始终保持高仓位

运行。但临近年末，短期或无明显增量流入转债市场的预期，所以整体表现将跟随权益

市场，因此应继续重结构，轻交易。策略上，建议以大盘偏债转债为底如银行、公用事

业等行业转债，辅以部分双低及偏股转债。仍建议重点关注条款博弈及不对称性交易，

循序渐进，积少成多。

⚫风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。

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