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债券研究

市场研究部2024年11月19日

再融资专项债发行，机构保持增持

市场表现截至2024.11.18

20债券托管环比增幅收窄中债国债到期收益率:10年

截至2024年10月末，中债登和上清所的债券托管量合计为154.422.90

2.70

万亿元，环比增加1.34万亿元，环比增幅较上月减少-7125.04亿元。2.50

其中，中债登债券托管量112.85万亿元，环比增加1.24万亿元，2.30

2.10

增量主要来源于地方债（6727.30亿元）和国债（3521.07亿元）；1.90

上清所债券托管量41.58万亿元，环比增加1012.27亿元，增量主1.70

1.50

要来源于商金债（1173.50亿元）和中票（866.23亿元）。

数据来源：Wind，国新证券整理

需地方债托管继续大幅增长

截至2024年10月末，利率债托管量101.78万亿元，环比增加

1.32万亿元。主要信用债托管量14.92万亿元，环比增加79.97亿

元。同业存单托管量17.73万亿元，环比减少1172.40亿元。

需境内主要机构增持债券

商业银行增持利率债和信用债，减持同业存单；广义基金增持利率

债和同业存单，减持信用债；保险增持利率债和信用债，减持同业

存单；证券公司增持利率债，减持信用债和同业存单；境外机构增

持信用债，减持利率债和同业存单。

投投资建议

宽财政政策落地使得债市短期内可能面临波动，各地特殊再融资专分析师：钟哲元

项债发行逐步开启，央行可以通过国债买卖、买断式逆回购、降准登记编码：S1490523030001

电话：010

等予以有效对冲。在增量政策接续和完成全年经济增长目标的基调

邮箱：zhongzheyuan@

下，基本面积极信号可能会逐步增多，建议关注12月政治局会议和

中央经济工作会议的政策指引。总体来看，债券收益率将维持震荡，

建议机构逢利率高点进行配置。

风风险提示

1、信用风险增加；

2、流动性收紧；

3、机构配债行为超预期；

4、数据统计口径变化。

证券研究报告

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目录

一、债券托管环比增幅提升4

二、地方债托管大幅增长5

三、配置机构大幅增持利率债6

四、投资建议8

五、风险提示9

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