量化周报：红利风格结构上或将出现分化.docxVIP

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证券研究报告|金融工程

2024年09月08日

量化周报

红利风格结构上或将出现分化

红利风格结构上或将出现分化。本周（9.2-9.6），大盘缩量大跌，上证指数全周收跌2.69%。我们认为，经历了3个多月的震荡下跌后，市场短期下跌已临近尾声：1、几乎所有规模指数日线级别下跌都已经走出了5-9浪结构，上证综指、中小100、中证1000、科创50更是走出了9浪结构；2、只有银行处于日线基本上涨中，剩余的28个中信一级行业处于日线级别下跌中，其中25个行业走出了5-11浪结构，行业下跌已基本充分。不过，本周的缩量大跌为市场之后可能的反弹又增添了一丝不确定性。此外，本周煤炭、石油石化确认周线级别下跌，而且在日线上只走了1浪结构，这说明这两个行业的下跌趋势短期很难结束，从而意味着后续红利风格结构上或将出现分化，而不再是之前的红利普涨格局。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500、中证1000也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。不过中长期，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时间，创业板指与科创50过去3年的下跌也出现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间已非常有限。

A股景气指数观察。截至2024年9月6日，A股景气指数为18.58，相比2023年底上升13.15，景气近期上升幅度明显，已经显现右侧上行趋势。

A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：空，A股情绪见顶指数信号：多，综合信号为：多。

指数增强组合本周表现优秀。中证500增强组合跑赢基准0.73%，沪深

300增强组合跑赢基准0.66%。

风格上，当前非线性市值因子占优。从纯因子收益来看，近一周保险、汽车等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，石油石化、煤炭、有色金属等行业因子回撤较多；风格因子中，非线性市值因子超额收益较高，动量呈较为显著的负向超额收益。从近期因子表现来看，高Beta、高杠杆股表现优异，非线性市值、流动性、残差波动率等因子表现不佳。

风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。

作者

分析师刘富兵

执业证书编号：S0680518030007

邮箱：liufubing@

分析师林志朋

执业证书编号：S0680518100004

邮箱：linzhipeng@

分析师缪铃凯

执业证书编号：S0680521120003

邮箱：miaolingkai@

分析师沈芷琦

执业证书编号：S0680521120005

邮箱：shenzhiqi@

分析师梁思涵

执业证书编号：S0680522070006

邮箱：liangsihan@

分析师杨晔

执业证书编号：S0680524050001

邮箱：yangye1@

分析师张国安

执业证书编号：S0680524060003

邮箱：zhangguoan@

分析师赵博文

执业证书编号：S0680524070004

邮箱：zhaobowen@

研究助理汪宜生

执业证书编号：S0680123070005

邮箱：wangyisheng@

研究助理阮俊烨

执业证书编号：S0680124070019

邮箱：ruanjunye@

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2024年09月08日

内容目录

1.市场走势分析 4

1.1红利风格结构上或将出现分化 4

1.2创业板处于日线级别下跌中 5

2.市场行业分析 6

2.1中期看多银行、家电、交运、电力及公用事业、医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔、计算机，看空石

油石化、煤炭、汽车、通信 6

2.2石油石化、煤炭确认周线级别下跌 9

3.市场景气与情绪观察 9

3.1A股景气指数观察 9

3.2A股情绪指数观察 10

4.情绪指标择时和主题投资机会 12