阳光电源 -逆变 深耕光储沉淀深厚，品牌技术铸就龙头地位.docxVIP

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证券研究报告

证券研究报告·公司深度研究·光伏设备

阳光电源（

阳光电源（300274）

深耕光储沉淀深厚，品牌技术铸就龙头地位买入（维持）2024年09月09

深耕光储沉淀深厚，品牌技术铸就龙头地位

买入（维持）

执业证书：S0600516080001021执业证书：S0600516080001021zengdh@

证券分析师郭亚男

执业证书：S0600523070003

guoyn@

证券分析师徐铖嵘

执业证书：S0600524080007xucr@

盈利预测与估值

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业总收入（百万元）

40257

72251

83825

101778

120637

同比（%）

66.79

79.47

16.02

21.42

18.53

归母净利润（百万元）

3593

9440

11021

14012

16877

同比（%）

127.04

162.69

16.75

27.14

20.45

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）

1.73

4.55

5.32

6.76

8.14

P/E（现价必威体育精装版摊薄）

43.84

16.69

14.30

11.24

9.34

投资要点

股价走势

14%10% 6% 2% -2% -6%-10%-14%-18%阳光电源沪深300n深耕逆变二十载，品牌沉淀深厚，铸就光储龙头。1）深耕光储赛道、业绩持续成长：23年营收/归母净利润722.5/94.4亿元，同增80%/163%，其中光伏逆变器占比38.3%，储能系统24.6%；光伏逆变器/储能系统毛利率较高，23年分别为37.93%/37.47%。24H1营收/归母净利润310/50亿元，持续增长。2）品牌+研发+

14%10% 6% 2% -2% -6%-10%-14%-18%

阳光电源沪深300

市场数据收盘价(元)75.65一年最低/最高价56.38/112.77市净率(倍)4.99流通A股市值(百万元)120,283.59总市值(百万元)156,838.44基础数据每股净资产(元,LF)15.15资产负债率(%,LF)64.67总股本(百万股)2,073.21流通A股(百万股)1,590.00相关研究《阳光电源(300274)：2024年中报点评：Q2业绩超预期，储能毛利率创新高》2024-08-26《阳光电源(300274)：沙特7.8gwh大单落地，储能业务有望持续高增》n两强格局，产品创新+全球品牌+规模优势，盈利稳健增长可期。全球光伏需求稳健增长，我们预计2024年全球新增光伏装机490GW，同增

市场数据

收盘价(元)75.65

一年最低/最高价56.38/112.77

市净率(倍)4.99

流通A股市值(百万元)120,283.59

总市值(百万元)156,838.44

基础数据

每股净资产(元,LF)15.15

资产负债率(%,LF)64.67

总股本(百万股)2,073.21

流通A股(百万股)1,590.00

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n坐拥技术+渠道遥两大优势，铸就储能龙头。全球看，中美大储装机持续高速增长，24年欧洲、中东、智利、澳大利亚等新兴市场大储开始