债券研究：再融资专项债发行，机构保持增持.pdf

目录

一、债券托管环比增幅提升4

二、地方债托管大幅增长5

三、配置机构大幅增持利率债6

四、投资建议8

五、风险提示9

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债券研究

图表目录

图表1：托管规模变化情况（亿元）4

图表2：杠杆率走势情况4

图表3：利率债托管情况（亿元）5

图表4：主要信用债托管情况（亿元）5

图表5：同业存单托管情况（亿元）6

图表6：商业银行托管债券环比变化（亿元）6

图表7：广义基金托管债券环比变化（亿元）7

图表8：保险托管债券环比变化（亿元）7

图表9：证券公司托管债券环比变化（亿元）8

图表10：境外机构托管债券环比变化（亿元）8

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债券研究

一、债券托管环比增幅收窄

截至2024年10月末，中债登和上清所的债券托管量合计为154.42万亿元，

环比增加1.34万亿元，环比增幅较上月减少-7125.04亿元。其中，中债登债券托

管量112.85万亿元，环比增加1.24万亿元，增量主要来源于地方债（6727.30

亿元）和国债（3521.07亿元）；上清所债券托管量41.58万亿元，环比增加

1012.27亿元，增量主要来源于商金债（1173.50亿元）和中票（866.23亿元）。

图表1：托管规模变化情况（亿元）

资料来源：Wind，国新证券整理

2024年10月末，资金面整体保持宽松，债市杠杆率约为107.64%，环比下

降0.3个百分点。

图表2：杠杆率走势情况

资料来源：Wind，国新证券整理

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二、地方债托管继续大幅增长

分券种来看，截至2024年10月末，利率债托管量101.78万亿元，环比增

加1.32万亿元。其中，国债托管量占比32.51%，环比增加3521.07亿元；地方

债托管量占比44.25%，环比增加6727.30亿元；政金债托管量占比23.24%，环

比增加2902亿元。

图表3：利率债托管情况（亿元）

资料来源：Wind，国新证券整理

主要信用债托管量14.92万亿元，环比增加79.97亿元。其中，企业债托管

量占比13.47%，环比减少381.03亿元；中票托管量占比72.85%，环比增加

866.23亿元；短融托管量占比3.90%，环比增加25.82亿元；超短融托管量占比

9.77%，环比减少431.05亿元。

图表4：主要信用债托管情况（亿元）

资料来源：Wind，国新证券整理

同业存单托管量17.73万亿元，环比减少1172.40亿元。

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图表5：同业存单托管情况（亿元）

资料来源：Wind，国新证券整理

三、境