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掌握欧式期权的含义与交易原则
欧式期权(EuropeanOptions)即是指买入期权的一方必需在期权
到期日当天才能行使的期权。下面是整理的关于如何把握欧式期权的
含义与交易原则。
欧式期权的含义
欧式期权(EuropeanOptions)]欧式期权概述
外汇期权买卖若以期权行使方式来说,在国际上通常有三种:一
是美式期权,二是欧式期权,三是百慕大期权。
欧式期权:即是指买入期权的一方必需在期权到期日当天才能行
使的期权。在亚洲区的金融市场,规定行使期权的时间是期权到期日
的北京时间下午14∶00。过了这一时间,再有价值的期权都会自动失
效作废。
举例:该客户预期欧元/美元会在两周内从1.1500水平逐步上升到
1.1700水平。于是他同样买入一个面值10万欧元、时间两周,行使价
在1.1500水平的欧式期权,期权费只是0.65%(即付费650欧元)。
但该欧式期权必需等到到期日当天的北京时间下午14∶00才能行使。
不能像美式期权那样任意执行。假设该期权到期同样以1.1700执行,
客户即可获利1252.50美元(20XX-650X1.1500=1252.50)。
欧式期权的交易原则
欧式期权金融资产的合理价格为其希望价值
1
选择权到期时的合理价值是其每一个可能的价值乘以该价值发活
力率
之后的加总
依据买权的定义,买进选择权到期时的希望价值为:
E〔Ct〕=E〔maX(St-K,0)〕(B-1)
其中
E〔CT〕是买进选择权到期时的希望价值
ST是标的资产在选择权到期时的之价格
K是选择权的履约价格
选择权到期时有两种状况:
Ct={St-K,假如StK;0,假如St≤K}
假如以P来界定机率则(B-1)式可表示为
E〔Ct〕=PX(E〔St/StK〕-K)+(1-P)X0
=PX(E〔St/StK〕-K)(B-2)
其中
P是STK的机率
E〔ST/STK〕是在STK的条件下,ST的希望值
(B-2)即为买进选择权到期时的希望价值
2
若欲求取该契约最初的合理价格,则需将
(B-2)折成现值
C=PXe-rtX(E〔St/StK〕-K)(B-3)
其中
C是选择权最初的合理价格
r是连续复利的无风险利率
t是选择权的契约(权利)时间
此时选择权定价被简化成的两个简洁问题:
(a)确定P选择权到期时(STK)的机率
(b)确定E〔ST/STK〕选择权到期时还有内含价值时,标的资产
的希望值
美式期权与欧式期权的比拟
美式期权与欧式期权作为期权的两种行权方式,在衍生品市场共
同存在,说明二者各有优势,没有肯定的优劣之分。下面就详细比照这
两种期权的特点:
1、美式期权更具行权敏捷性
美式期权在合约到期日及到期日之前的每个交易日都可行权,而
欧式期权仅在合约到期日行权。明显,对于买方来讲,美式期权更具敏
捷性。
3
2、美式期权权利金价格较高
美式期权较欧式期权有更多的权利,买方可以选择在合约到期日
前任意交易日行使权利。对于同一个合约而言,实行美式期权行权方
式的权利金价格更高,以此来补偿卖方的风险。美式期权买方需要付
出的本钱更多,获得的权利也更大;美式期权卖方可以获得的收益更
多,但同时也要担当期权随时被行权的风险。
3、美式期权利于买方风险掌握
美式期权的买方可以很好地躲避风险,他们可以选择在有利于自
己的任何机遇行权,让偏离自身价值的期权标的产品的市场价格渐渐
回来价值,保持市场的理性运行,防止期权到期时集中行权对市场造
成冲击。
美式期权合约到期日前的任意交易日都可以行权,对于卖方的投
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