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【建投海外】胜负已分：特朗普主义将对

经济与市场带来何种影响？

事件

北京时间11月6日，美国《国会山报》及福克斯新闻测算，美国

共和党总统候选人特朗普将收获超半数的选举人票，预计将锁

定本次美国总统选举胜局。随后，特朗普本人也宣布在2024年总

统选举中获胜。

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北京时间11月6日，美国《国会山报》及福克斯新闻测算，美国共和党总统候选人特朗普将收获超半数的

选举人票，预计将锁定本次美国总统选举胜局。随后，特朗普本人也宣布在2024年总统选举中获胜。

特朗普可能带来美国经济政策切换

我们在此前报告《【建投海外】特朗普可能的当选对美国经济政策与资产价格可能影响》中曾经提及，拜

登政府期间，其经济政策组合为“宽财政+高利率”，宽财政是刺激经济的主要抓手，其带动的需求旺盛和通胀

高企，也使得高利率成为了必须的应对手段。与之形成对比的是，特朗普可能将践行“紧财政+低利率”的经

济政策。

货币政策预计转向宽松。特朗普在任期间，其曾多次表达了对美联储降息的诉求。根据新华社报道，早在

2018年7月，特朗普就开始公开批评美联储加息政策，打破了长期以来白宫回避评论货币政策的传统。自2018

年8月至2019年6月，特朗普也多次对美联储的利率政策进行了持续攻击，并多次表达了对鲍威尔的不满和更换

意愿，直至2019年8月美联储降息方休。此次竞选周期中，特朗普也多次提及其将通过降低利率刺激美国企业

投资、提升居民购房意愿。因此，货币政策方面，特朗普对高利率相对排斥，其更倾向于通过降息手段进行经

济刺激。

财政政策预计转向紧缩。一般而言，共和党相对民主党更加支持小政府模式，即减少税收、削减福利政策

和政府开支。在特朗普上一任期中，收入方面其主导推动了《减税与就业法案》落地，法案包含了降低企业所

得税和个人所得税，总规模大概1.5万亿美元；支出方面，特朗普倾向于引入市场机制减少政府在社保、医

保、教育方面的开支。最终，其在任期间，除去疫情影响外，美国债务累积速度相较此前的奥巴马和此后的拜

登政府均相对较缓。本次美国2024年大选共和党党纲也声明，将立即通过削减浪费的政府开支和促进经济增长

来稳定经济。

实际上，回顾历史，民主党与共和党两党在经济政策选择上的差异也非常显著。

货币政策方面，共和党更倾向于降息操作，而美元指数相应迎来贬值。回顾1970年以来不同党派总统执政

下的表现，可以看到在基准利率变化方面，民主党全部4名总统在其任期内都提升了利率，而共和党全部5名总

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统不约而同的在任期降低了基准利率。利率政策的差异也影响到了货币的涨跌，自老布什以来全部共和党总统

任期下美元均迎来走弱，而同时期民主党任期下美元均迎来走强。

来源：美联储，美国财政部，WIND，中信建投期货

财政政策方面，千禧年来共和党执政期财政状况相对更加稳健。回顾历史，美国财政债务状况和对外战争

等多种因素有关，并不单纯为经济政策的选择。自2000年以来，一个明显的趋势是民主党执政期债务状况恶化

更加明显，而共和党执政期间债务的增长相对更加平缓。

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来源：美联储，美国财政部，WIND，中信建投期货

因此，纵观历史，民主党“宽财政+高利率”与共和党“紧财政+低利率”的模式在2000年以来的经验上也

相对可靠，结合特朗普在第一任期表现及相关表态，其当选后美国经济政策切换概率极高。

特朗普贸易政策将对市场带来冲击

纵观特朗普的各项政策，对全球宏观经济和美国自身经济带来最多不确定性的政策是特朗普的贸易政策。

特朗普第一任期中，2017年8月，美国政府对中国发起对华“301调查”。301调查是指依据美国《1974年贸

易法》第301条条款，即美国贸易法中有关对外国立法或行政上违反协定、损害美国利益的行为采取单边行动

的立法授权条款，对其他国家的贸易做法进行调查，并采取提高关税、限制进口、停止有关协定等报复措施。

而自2018年3月美国贸易代表处公布“301调查”结果后，美国先后公