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“碳中和”目标下的减排路线与行业机会

核心观点

“碳中和”目标下的碳减排路线可分为“一减一增”两条主线：

1.减少碳排放。针对传统化石燃料消费，推广风能、太阳能、氢能、核电等

清洁能源及发展新能源汽车，以减少碳排放；针对工业生产过程，采取提升技术

水平、改进工艺流程或采用新材料，以提高能源消耗效率。

2.增加碳吸收。支持碳捕集、利用与封存、生物质能碳捕集与封存等新兴技

术及植树造林。此外，居民生活碳排放或将依赖于清洁能源普及和节能减排技术

的推广。

根据以上的“一减一增”减排路线和流程分拆，我们认为“碳达峰”、“碳

中和”目标为我国经济和社会确定了未来产业发展方向，主要可分为三大类：

1.清洁能源。“碳中和”目标下将逐步减少对化石能源的依赖，增加新能源

开发和使用，涉及新能源如太阳能、风能、氢能、核电等产业及其上下游降迎来

发展利好。

2.节能减排。根据我们的估算，能源工业、制造业、交通运输、居民生活碳

排放量较大。其中，能源工业和制造业领域存在较大产业升级空间，大力发展可

以实现碳减排的工艺流程、技术或者新材料，取代传统的工业生产过程。在此过

程中，应关注节能减排领域的新材料或设备制造业，预计将迎来高速增长期。

3.新兴技术。碳捕集、利用与封存（CCUS）、生物质能碳捕集与封存（BECCS）

等从大气中吸收二氧化碳的技术和项目，都将站上时代风口迎来利好。

1、《巴黎协定》与中国承诺

2020年，我国在联合国大会上做出了“中国二氧化碳排放力争于2030

年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”的承诺，为我国能源转型

和产业发展方向指明了道路。根据清华大学的报告，中国在2030年前要按

照强化政策减排情景，即：进一步强化降低GDP能源强度和二氧化碳强度的

力度和幅度，进一步提高非化石能源在一次能源消费中占比等各项指标，挖

掘减排潜力，控制二氧化碳排放总量，强化政策支撑，适应《巴黎协定》下

各国强化和更新NDC目标和行动的要求。在此前提下，争取到2050年二氧

化碳净零排放、全部温室气体减排90%，才可为2060年实现碳中和奠定基

础。

作为世界最大的碳排放国，我国积极推动“碳达峰”、“碳中和”的原

因主要是资源禀赋约束、产业转型升级及参与全球化合作的需要。一是，我

国油气资源匮乏，人均资源拥有量偏少，推动光伏风电等非石化能源的发展，

可降低对海外能源的依赖性，确保能源安全。二是，发展绿色低碳经济，不

仅能加强国内环境保护，还能促进经济转型升级，实现可持续的高质量发展。

三是，全球主要经济体均参与到低碳发展的进程中，推动“碳中和”是加强

国际合作、推动新一轮全球化的突破口。

2、采矿业碳排放增速于2013年已达拐点

煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、非金属矿

采选业或在2013年已达到碳排放的拐点，下行将是未来趋势。其原因有以

下几点：

1.国内经济增速从2013年两位数增长开始“下台阶”，经济目标转向

高质量发展。

2.气候议题已进入顶层设计。2013年国务院出台《大气污染防治行动

计划》；2014年全国人大常委会修订《环境保护法》。

3.在“碳中和”目标下，能源结构转化是重要的一环，传统燃煤发电、

化石燃料行业的发展将受到较大限制，一次能源消费或已失去掉头向上的推

动力。

数据显示，2014年采矿业碳排放增速下降3.8%，2015年下降16.4%。

细分行业中，煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、

非金属矿采选业碳排放增速于2014-2015年均出现较大降幅。

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图1：采矿业碳排放拐点或于2013年已现

3、制造业分化，纺织服装、烟草、造纸等行业碳达峰或将提前

制造业碳排放出现分化，纺织业、烟草、造纸等行业“碳达峰”或将提

前，其原因主要有：

1.在我国产业转型升级的大背景下，部分产业规模继续扩张的可能性在

降低，低端产能出清和产业转移将直接带来碳排放的下降。

2.受到碳排放约束，行业需通过技术改造提升效率提升达到减排目的。

数据显示，纺织业、木材加工、烟草制品业、造纸业等行业的碳排放增

速已连续多年下降，相反，计