德业股份-市场前景及投资研究报告-亚非拉先发优势，市场开拓成长.pdf

证券研究报告

非金融公司|公司深度|德业股份（605117）

亚非拉先发优势明显，市场开拓助持续

成长

2024年11月28日

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证券研究报告

|报告要点

随着全球范围内光储系统成本的显著下降，装机需求有望进一步增长。公司在多个新兴市场

先发优势明显，同时依靠优秀的供应链管理及成本控制能力使得公司逆变器产品毛利率处于

行业领先地位。未来随着公司工商业储能新产品的进一步推广，亚非拉新兴市场逐渐涌现，欧

洲户储市场复苏，北美市场的开拓逐渐取得成效，公司业绩有望进一步高速成长。

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非金融公司|公司深度

2024年11月28日

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德业股份(605117)

亚非拉先发优势明显，市场开拓助持续成长

投资要点

行业：电力设备/光伏设备➢光储平价加速推动全球需求增长

投资评级：买入（维持）随着全球范围内储能系统成本自2020年以来明显下降，欧美光伏+储能的度电成

当前价格：87.50元本已较传统能源具备较强竞争力，电力供应紧张的亚非拉新兴市场客户亦具备消

费3000美元左右户储系统的能力。据SolarPowerEurope预测，2024-2028年欧

基本数据洲户储装机有望以27%的CAGR持续增长，工商储或以64%的CAGR快速成长。在新

总股本/流通股本(百万股)645/609兴市场，2024Q3我国对亚洲、非洲、南美洲的逆变器出口金额增速分别为

流通A股市值(百万元)53,301.7352%/37%/47%，各市场光储需求潜力有望进一步释放。

➢海外新兴市场先发优势明显

每股净资产(元)14.55

与传统户储企业集中开拓欧洲市场不同，公司采取差异化战略，在南非、巴西、印

资产负债率(%)38.52

度等区域占据先发优势，与当地大型经销商深度合作，市占率领先。在南非市场，

一年内最高/最低(元)111.80/55.51公司在当地逆变器市占率位居第一；在巴西市场，据Greener统计，公司混合逆

变器产品在2024H1集成商