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历史上，煤炭板块超额收益主要源于煤价抬升，既包括区间内煤价上涨，同时也包括煤价中枢的抬
升。2016年以来的前6轮主要是煤价上涨带动板块获得超额收益，22年以来的第7、8轮上涨主要由
于煤价中枢抬升，板块由于相对稳健的高盈利高分红、红利属性凸显带来估值提升。近期煤价在
850~860元/吨左右高位震荡，我们认为若煤价企稳中枢仍处高位，板块仍有望获得超额收益。
图：板块超额收益与煤价整体正相关（截至2024年11月1日）
1.80中信煤炭指数/上证综指（左轴）秦港5500大卡煤价（元/吨，右轴）2500
1.60
2000
1.40
1500
1.20
1.00
1000
0.80
500
0.60
0.400
147014701470147014701470147014701470
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资料来源：Wind，海通证券研究所
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