交通运输行业2025年度积极配置弹性方向.pdf

交通运输行业2025年度投资策略

目录

前言：我们看好2025年积极配置弹性方向7

一、航空：如何看待财政发力—航空表现？7

（一）政策发力-航空需求：敏感性强7

（二）需求端-盈利端：传导顺畅9

（三）股价表现：两段式超额最显著10

（四）重点公司11

1、华夏航空：预期受益于化债逻辑，重拾成长性11

2、吉祥航空：国际航线领先恢复，宽体机高效运营有望助力弹性释放12

3、春秋航空：我们持续看好公司将“流量-成本-价格”发挥到极致13

4、中国国航：大航具备弹性潜力，公司三季度业绩超预期，建议重点关注14

二、快递：需求韧性足、关注行业格局演变15

（一）业务量：需求韧性足15

（二）关注行业格局演变17

1、我们认为行业“反内卷”是大势所趋，利于快递公司业绩弹性释放17

2、主要快递企业资本开支理性可控，为行业格局优化奠定基础。17

（三）重点看好顺丰与申通19

1、利润端：顺丰Q3归母净利当季新高，申通前三季度业绩同比增195%19

2、顺丰控股：我们看好公司净利率可持续提升20

3、申通快递：量在“利”先循环已经启动，作为拐点型企业业绩弹性大22

三、低空经济：我们看好2025年或迎第三轮投资机遇23

（一）我们理解的低空经济行情演绎四段论23

（二）投资线索24

四、红利资产：重视产业逻辑或驱动估值弹性26

（一）港口：长久期价值或推升估值弹性26

（二）公路：我们预计公路主业业绩或迎回升，关注收费公路政策优化方向及地方

国资积极行为30

五、航运：关注供需驱动的价格弹性31

（一）内贸集运：格局明确，运价企稳回升，龙头公司或将迎来向上弹性31