能源开采专题：川渝能源市场，及对动力煤格局影响.pdfVIP

行业报告|行业投资策略

能源开采证券研究报告

2024年11月28日

投资评级

专题：川渝能源市场，及对动力煤格局影响行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

1.研究动力煤，为什么要关注川渝区域市场？

作者

研究动力煤市场，川渝消费地市场和新疆产地市场的联动性越来越重要。一

张樨樨分析师

方面需求端，中西部接收产业转移，有望拉动川渝能源需求持续增长。另一SAC执业证书编号：S1110517120003

方面供应端，疆煤成为全国动力煤供给主要增量，也是未来动力煤定价的新zhangxixi@

边际。主流消费地市场（比如川渝、甘肃、宁夏等）的定价边际也在一定程姜美丹分析师

度上要参考疆煤的送到成本。SAC执业证书编号：S1110524090002

jiangmeidan@

2.四川供需平衡展望纪有容联系人

jiyourong@

2023年和2024年上半年，随着疫后需求恢复和产业发展带来的用能增长，

四川煤炭调入量再度增加，分别同比+12%和+3%。行业走势图

2024-2026年，四川能源需求年增长有望超过1500万吨标煤/年。供应端，石油石化沪深300

2024-2026年四川新增能源供应1686亿千瓦时，折合2073万吨标煤，平

均691万吨标煤/年。仍小于需求增幅的1500万吨标煤/年。即每年仍将增18%

14%

加800万吨标煤（折合5500大卡约1000万吨动力煤）以上的能源供应缺10%

口，至少部分需要增加调入煤炭来满足。6%

2%

3.对煤价安全边际的启示-2%

-6%

由于川渝地区从新疆调入煤炭量仍将持续增加。我们测算，疆煤在成都平衡-10%

2023-112024-032024-07

点无利润所对映射的港口价格平衡点720-770元/吨，可以视作中长期港口

煤炭价格区间下限。