保险行业2025年度资产为矛，负债为盾.pdf

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保险行业2025年度策略

一、2024年保险板块行情复盘5

二、新准则下投资端成为决胜手6

（一）上市险企承保、投资业绩拆分6

（二）主流配置思路：增配长久期债，增持OCI类股票7

（三）长端利率下行影响投资收益，不排除假设再度下调的可能性10

三、负债端2025年业绩展望13

（一）人身险：高基数下，新业务价值率或支撑2025年NBV稳增13

1、降成本仍是主线13

2、分红险或影响产品结构，缓释刚兑成本压力13

3、2025年开门红：保费增速或放缓，NBV有望稳增14

（二）财产险：景气度或有回升15

1、基数压力相对较小，2025年保费增速或有所提升15

2、寻找COR优化的可能性16

四、投资建议17

五、风险提示19

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

保险行业2025年度策略

图表目录

图表1保险板块行情复盘（截至2024/11/15）5

图表2保险板块近十年PB走势（截至2024/11/15）5

图表3A股主要人身险公司合计PEV走势（截至2024/11/15）5

图表4主要上市险企承保/投资服务业绩在归母净利润变动中的贡献占比6

图表5上市险企2024年Q1-3业绩变动拆分（以中国人保为例，单位：百万元）7

图表62024H1各上市险企资产配置结构8

图表72023年各上市险企资产配置结构8

图表8

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