房地产行业2025年度止跌的前提与估值的拐点.pdf

房地产行业2025年度投资策略

目录

一、房地产市场如何实现止跌回稳？6

（一）9月底新政出台，促进新房、二手房成交回升6

（二）降利率托底房价7

（三）地产和经济回升的根本在于地方政府结束缩表9

二、2025年地产总量数据测算12

（一）2025年商品房销售面积和销售金额测算12

（二）2025年新开工面积测算12

（三）2025年地产投资测算13

（四）2025年地产竣工测算13

三、房企聚焦核心城市投资，卷产品可能难获超额利润15

（一）供需关系逆转，房企投资聚焦高能级城市核心区15

（二）房企通过卷产品对抗行业下行，但难以获取超额利润16

四、房地产估值修复的关键在于ROE改善18

五、投资建议21

六、风险提示21

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

房地产行业2025年度投资策略

图表目录

图表12024年下半年以来新房、二手房价格持续下跌6

图表29月70城新房价格同环比下跌城市均为70个6

图表3一线城市中介周度转定数据回落6

图表4一线城市二手房挂牌量上行7

图表5以居民能承担的月供测算贷款总额，反推京沪租金收益率底可能在1.7%-2%..7

图表6以居民愿意承担的月供测算贷款总额，反推以下三城租金收益率底至少在3.01%

8

图表7理论上当前一线城市居民购首套房成本或在2.7%-2.8%左右8

图表8理论上当前三四线城市居民购首套房成本或在2.6%-2.8%左右8

图表92024年上半年