小米集团-W(1810.HK)3Q24回顾，“超预期和上调”周期持续开展-241120-华兴证券-10页.pdfVIP

2024年11月20日

科技硬件:中性授权转发报告/业绩点评报告

小米集团(1810HK,买入,目标价:HK$34.00)

3Q24回顾：“超预期和上调”周期持续开展

目标价:HK$34.00当前股价:HK$28.80•电车分部毛利率小幅提升至17.1%，管理层对未来扩张仍然怀抱信心。

股价上行/下行空间+18%

52周最高/最低价(HK$)29.70/11.84•考虑到管理层计划进一步争取市场份额，我们预测2025年智能手机出货量同比增长

7%。

市值(US$mn)94,280

当前发行数量(百万股)25,481

•重申买入评级，调整目标价至34.00港元（基于28.5倍2025年经调整EPS）。

三个月平均日交易額482

(US$mn)

流通盘占比(%)75此港股通报告之英文版本于2024年11月19日下午2时25分由华兴证券(香港)发布。

主要股东(%)中文版由华兴证券的王一鸣（证券分析师登记编号：S1680521050001）审核。如果您

SmartMobile9想进一步讨论本报告所述观点，请与您在华兴证券的销售代表联系。

林斌9

先锋领航集团3智能手机市场份额前景更加清晰：3Q24收入和经调整净利润分别为人民币925亿元和63

按2024年11月18日收市数据亿元，超出我们的预测3%和4%。收入超预期是由于IoT收入和电车出货量高于预期，而

资料来源:FactSet净利润超预期基本上是源于所有分部的毛利率表现强劲。智能手机方面，单价同比持于

主要调整人民币997元（符合预期），我们认为是受到了一些新兴市场竞争的抑制。鉴于管理层表

现值原值变动示小米15系列销售强劲，我们预计4Q24智能手机单价将恢复至同比2%增长。我们预测

评级买入买入N/A4Q24智能手机出货量为4,400万台，与管理层指引的2024年出货1.7亿台保持一致。

目标价(HK$)34.0033.003%三季度智能手机毛利率为11.7%，我们预测四季度将由于物料成本的持续下降而恢复至

2024EEPS(RMB)0.990.963%12.3%（物料成本下降趋势将延续至2025年）。在业绩会上，管理层表明了2025年扩大

2025EEPS(RMB)1.081.062%智能手机市场份额1个百分点的决心，对应于1,100万台的增量销售。I