2024年三季度债市监管政策一览：聚力稳预期促发展、深化多层次市场建设.pdf

2024年三季度年债市监管政策一览

三季度我国经济继续弱修复，仍面临需求不足、预期偏弱等问题，为稳增长稳预

期，中央持续发力进行逆周期调节，特别是9月下旬开始出台一揽子支持政策，涉及

货币政策、财政政策、房地产等方面，并加强政策协同性，综合施策增强政策支持力

度，以维护宽松的流动性环境，提振资本市场信心，提升服务实体经济质效。债券市

场也进一步丰富产品体系，通过产品创新引导更多资金流向重点领域，拓宽服务企业

范围，强化直接融资功能；此外债券市场继续深化对外开放，着力优化对外开放格局。

总体来看，债市监管政策积极响应中央部署，继续推进多层次债券市场建设，着力维

护市场的平稳运行，为支持经济高质量发展赋能。

一、“支持性”货币政策发力，央行继续加强利率走势引导

三季度“支持性”货币政策发力，加强对实体经济支持力度。9月5日，央行在

国新办发布会表示“目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在7%，还有一定空

间”，同时表示“存贷款利率进一步下行还面临一定的约束”，对外释放降准仍有空

间的信号，也显示出央行对于降息态度相对谨慎。9月24日国新办发布会提出一揽子

政策，其中包括降低存款准备金率和政策利率。会上央行表示将下调存款准备金率

0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；同时下调7天期逆回购操作

利率，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。随

后9月27日央行正式公告降准0.5个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率

约为6.6%。利率方面，三季度政策利率多次下调。7月23日，7天期逆回购操作利率

下调10个基点至1.70%，9月29日再度下调20个基点至1.50%，9月27日14天期

逆回购操作利率下调20个基点至1.65%；MLF操作利率也两度下调，7月25日、9月

25日MLF中标利率分别为2.30%和2%，分别下调20bp、30bp，累积下调幅度达50bp。

总体来看，央行降准降息政策体现出一定力度，释放稳增长的信号，有助于推动融资

成本降低，提振市场信心。值得注意的是，央行也强化预期管理，着力引导和稳定市

场预期。二十届三中全会提出要“健全预期管理机制”，央行也聚焦预期管理释放政

策利好，引导市场形成合理预期，助力宏观调控政策实施。10月央行表示目前的存款

准备金率水平与国际上主要经济体相比还有一定的空间，年内可能会视情况进一步下

调存款准备金率0.25-0.5个百分点，进一步加大货币政策调控强度；同时表示后续

创新的货币政策工具规模也有望扩大，显示央行的货币政策工具仍有发力空间，以增

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2024年三季度年债市监管政策一览

强市场发展信心、稳定预期，着力为经济发展营造支持性的货币环境。

央行通过国债买卖和窗口指导，继续加强对国债利率走势的调控，财政货币政策

协调性提升。7月1日，央行称将面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操

作，释放加强利率调控的信号。同时月内还对债基进行窗口指导，限制部分公募基金

旗下纯债基金配置7年期国债。此前，央行已多次提示金融机构长债利率过低风险，

此次将调控范围覆盖至7年期国债，是此前调控政策的延伸。8月29日，央行公告称

从公开市场业务一级交易商处买入4000亿元续发的特别国债，分别为3000亿元10年

期国债和1000亿元15年期国债，票面利率分别为2.17%、2.25%。此次购买国债可

能主要是为配合财政部进行到期续发，所筹资金用于偿还当月到期本金，整体来看对

银行体系流动性以及债券市场的供需状况影响较小。三季度央行货币政策例会提出

“充实货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化”，根据央行数据，

8月、9月、10月央行开展公开市场国债买卖操作，全月分别净买入债券1000亿元、

2000亿元、2000亿元，采取渐进式操作进行国债买卖，运用新的货币政策工具加强

流动性管理。此外，央行与财政部就国债买卖成立联合工作组并于10月初召开首次会

议，落实中央对于“加强政策协调配合”的指导要求，后续央行与财政部或继续加强

政策协同性，协商优化国债发行节奏、期限结构、托管制度等，未来财政举债时央行

或也进一步加大配合力度，注重货币政策和财政政策协同配合，支持财政政策