中矿资源(002738)“铯铷%2b锂”双轮驱动，铜打造新增长曲线-241119-华源证券-17页.pdfVIP

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2024年11月19日中矿资源(002738.SZ)

投资评级：增持（首次）——“铯铷+锂”双轮驱动，铜打造新增长曲线

投资要点：

证券分析师

公司概况：公司由早期勘探公司，通过收并购逐步转型成集铯铷、锂和铜等于一体的矿产资

田源

SAC：S1350524030001源开发与利用公司。公司目前营收和毛利主要由锂业务贡献，2024H1公司锂和铯铷业务毛

tianyuan@利分别为5.7/3.4亿元，占总毛利56%和34%，其中锂业务毛利率35.6%，铯铷业务毛利率

田庆争

高达72.4%。

SAC：S1350524050001

tianqingzheng@锂：锂矿自给率提升，锂盐实现量增本降。公司锂业务实现采选冶一体化布局，锂盐产能快

项祈瑞

SAC：S1350524040002速扩张，具备6.6万吨锂盐产能。津巴布韦Bikita锂矿具备年产30万吨锂辉石精矿和30万

xiangqirui@吨化学级透锂长石精矿产能，加拿大Tanco矿山具备18万吨/年矿石采选产能，公司锂资源

实现完全自给。公司通过提高锂资源自给率和锂辉石精矿的使用比例降低原料成本，通过建

联系人设配套光伏发电项目和输变电项目降低矿山用电成本，公司锂盐单吨成本下降明显，由2022

陈轩年的12.1万元/吨下降至2024H1的6.1万元/吨。

chenxuan01@

铯铷：全球铯铷盐龙头，盈利能力强且稳定。公司是铯铷盐精细化工领域的龙头，是全球铯

市场表现：产业链最完善的制造商，具备铯榴石开采、加工、精细化工产品的生产和提供产品技术服务

的能力。公司铯资源量占有率全球第一，铯铷盐产品具有定价权，盈利能力强且稳定。公司

铯铷业务营收由2020年5.1亿元增长至2023年11.2亿元，CAGR达30%，毛利由3.3亿

元增长至7.2亿元，CAGR达30%。公司铯铷业务毛利率长期维持在65%左右，2024年上

半年通过提价，铯铷业务毛利率高达72%。

铜：完成Kitumba铜矿收购，打造新增长曲线。公司于2024年收购赞比亚Kitumba铜矿65%

股权，实现铜业务布局，有望创造新的盈利点。Kitumba铜矿区累计探获的保有铜矿产资源

量为2,790万吨，铜金属量61.40万吨，铜平均品位2.20%。公司同时收购了纳米比亚Tsumeb

铜冶炼厂，尾渣中富含锗锌附加值高。

基本数据2024年11月19日地勘优势是公司底层核心竞争力，矿权开发为公司提供前端资源保障。公司固体矿产勘查业

收盘价（元）39.52务和矿权开发业务为公司提供稳定的前端资源保障。地勘优势是公司底层核心竞争力，实现

一年内最高/最低

（元）42.90/25.21Bikita锂矿大幅增储，锂资源量由84.96万吨LCE增长至288.47万吨LCE，增长240%。

总市值（百万元）28,513.36

流通市值（百万元）28,107.73盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.1/9.0/10.2亿元，同比增

总股本（百万股）721.49

资产负债率（%）24.76