百度(9888.HK)先考虑短期阵痛再反映长期收益，评级下调至“中性”-摩根大通[]-20241128【15页】.docx

中国证券研究

2024年11月28日

百度(BIDUUS9888HK)

先考虑短期阵痛再反映长期收益，评级下调至“中性”

还10亿美元资金的做法，我们认为当前股价的下行空间有限。

.

证券研究报告互联网

证券分析师:姚橙AC(8621)61066505

alex.yao@

登记编号:S1730523020001

证券分析师:陈祺

(86-21)61066205

daniel.q.chen@登记编号:S1730521040001

证券分析师:刘雨禾

(8621)61066343

nancy.liu@登记编号:S1730524090001

摩根大通证券（中国）有限公司

,这可能削弱短期盈利能力；3）一般广告需求的复苏步伐并

不明确。

股票评级和目标价

公司名称

代码

市值(百万美元)

货币

股价

评级

目标价

新

旧

新

截至日期

旧

截至日期

百度

BIDUUS

29,020

美元

83.51

中性

增持

87.00

25年06月

130.00

未变化

百度集团-SW

9888HK

29,414

港元

82.35

中性

增持

85.00

25年06月

125.00

未变化

资料来源:公司数据，BloombergFinanceL.P.，摩根大通估算。所有股价截至2024年11月27日，除了BIDUUS[2024年11月26日]

分析师声明及重要披露，包括非美国分析师披露，见第10页。

摩根大通与其研究报告所覆盖的公司开展业务，或寻求与这些公司开展业务。因此，投资者应意识到其中可能存在利益冲突，进而可能会影响本报告的客观性。投资者在做出投资决策时，本报告之观点应仅作为投资者的考虑

因素之一。

2

姚橙

(8621)61066505

alex.yao@

中国证券研究

2024年11月28日

在2024年3季度财报电话会议上，百度管理层介绍了他们为利用AI技术改造有哪些信誉好的足球投注网站引擎所持续付出的努力，具体来说就是借助百度自行开发的大语言模型文心一言。此番改造旨在以多种形式按需求为用户提供个性化内容，比如AI摘要、图像、视频、助理、帖子和数字人，从而革新有哪些信誉好的足球投注网站体验。这样的做法让百度能够优化用户体验，并通过内容和呈现方式的双重定制来匹配用户偏好，从而提高参与度。

将AI技术部署到有哪些信誉好的足球投注网站引擎中以来，百度发现用户行为和指标出现了一些变化:

.更多地接触AI生成内容：目前超过20%的有哪些信誉好的足球投注网站结果页面包含AI生成内容,而且有近70%的百度App月活跃用户接触到了这些内容。

.用户交互时间变长：接触到AI生成的有哪些信誉好的足球投注网站结果的用户在百度上花费的时间更长，做出的查询更为复杂，并且更有可能在第二天返回。

.用户认知的转变：在用户心目中百度正在超越传统有哪些信誉好的足球投注网站，成为文心一言驱动的更便捷的互动对象。用户开始进行更复杂的、具有AI功能的多轮对话

。

.内容创造：用户生成的内容显著增多，例如图像创建和文本生成，这反映出用户与平台的交互方式所发生的变化。

这些改变表明百度的AI驱动有哪些信誉好的足球投注网站能更好地满足用户需求并提高用户满意度，从而激发出对于未来改进的新想法。

3

姚橙

(8621)61066505

alex.yao@

中国证券研究

2024年11月28日

表1:百度预测调整

年底止于12月31日

摩根大

摩根大

2024E

摩根大

摩根大

2025E

百万元

通预测-旧

通预测-新

%变动

市场一致预期

%差幅

通预测-旧

通预测-新

%变动

市场一致预期

%差幅

净收入

133,428

132,008

-1%

133,191

-1%

140,313

132,898

-5%

139,270

-5%

百度核心

103,349

102,762

-1%

110,744

105,201

-5%

-在线营销

73,599

72,753

-1%

76,226

71,024

-7%

-其他

29,749

30,010

1%

34,518

34,178

-1%

爱奇艺

30,079

29,246

-3%

29,569

27,697

-6%

业务板块间抵扣

-

-

0%

-

-

0%

毛利润

67,645

67,034

-1%

65,730

2%

71,833

65,872

-8%

68,730

-4%

营业利润(GAAP)

21,488

21,331

-1%

N/A

23,047

15,667

-32%

N/A

营业利润(非GAAP