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绿色金融发展对重污染企业“漂绿”行为的影响研究

绿色金融发展对重污染企业“漂绿”行为的

影响研究

李 航

摘 要：在“双碳”目标下，绿色金融成为了倒逼高污染企业主动实施绿色发展的重要政策。基于绿色金融理论、资

源配置理论和信息不对称理论，以中国2012-2022年A股中重污染行业的上市公司为研究对象，实证检验绿色金融发

展对企业“漂绿”行为的影响及作用机理、调节效应。研究发现，绿色金融发展对重污染行业的企业“漂绿”水平存

在显著的抑制作用，且在民营性质、东部地区和制造业行业的企业中更强。缓解企业与外界的信息不对称程度、遏制

管理者短视主义是地区绿色金融发展抑制重污染企业“漂绿”行为的机制。进一步分析得到严格的政府监管、金融科

技发展和企业内部控制质量的提高、融资约束的减轻都有利于强化绿色金融对重污染企业“漂绿”行为的抑制程度。

结论为从创新金融的角度遏制企业“漂绿”行为、提高金融资源配置效率提供了政策启示。

关键词：企业“漂绿”；绿色金融；重污染行业；信息不对称

DOI：10.3773/j.issn.1006-4885.2024.09.080

中图分类号：F830.5 文献标识码：A 文章编码：1002-9753（2024）09-0080-17

1 引 言

新世纪以来粗放型的工业发展方式在一定程度上恶化了我国的生态环境，为此自“十八大”以来，

中央出台了一系列的环境规制政策，旨在倒逼企业增加绿色投资、减少污染排放。定期环境信息披露

是企业向外部传递绿色转型的主流方式，也是社会和利益相关者了解企业绿色发展的关键渠道（马嘉

［1］

萌等，2023），但是对于重污染企业来说，环保项目投资周期长、现金流出大（李强等，

［2］

2022），易产生负向投资收益，这使得一些企业倾向实施类似于盈余管理的环境信息披露粉饰行为，

为企业塑造环境友好、积极承担环境治理责任的良好形象（Kimetal.，2015［3］；黄溶冰等，

2020［4］）。学术上将这一行为称为企业“漂绿”，具体指企业通过选择性地环境信息披露或虚假环

保宣传而缺少实质性行动的伪绿色行为，是一种在环境治理上的低成本策略选择（王垒等，

［5］

2023）。企业“漂绿”行为有其现实存在的动机，一方面是中国的信息披露制度尚不健全，对企

［6］

业对外披露的信息缺少第三方审核与监督（吴秋生等，2023），给企业较大的操纵空间，Garrido

基金项目：山东省社会科学规划重点研究课题项目（16BKJJ02）。

作者简介：李 航（1970），男，四川平昌人，博士，山东财经大学MBA学院教授，山东师范大学商学院教授，硕士生导师，全国

会计领军人才，研究方向：财务会计、经济金融。

80科学决策 2024.09

绿色金融发展对重污染企业“漂绿”行为的影响研究

［7］

etsl.（2020）基于信号理论，认为消费者与企业之间的信息不对称导致了企业漂绿，另一方面企

［8］

业绿色标签与顾客偏好、政府补贴、金融资源等挂钩（WalkerWan，2012），促使污染型企业

［9］

有足够的利益动机提高绿色形象（Hameedetal.，2021），而处罚制度不健全、惩罚力度过轻也是

［10］

企业“敢漂绿”的重要因素（陈玲芳，2023）。显然，“漂绿”行为不仅增加了企业与外界之间

的信息不对称、误导消费者和投资者的企业产品环保价值，还会扭曲资源配置，破坏市场公平竞争，

同时降低了环境治理的效果，阻碍经济的绿色和可持续发展（李哲，2018［11］；沈弋等，

2023［12］）。为此，2021年生态环境部制定了《企业环境信息依法披露格式准则》、《企业环境信息

依法披露管理办法》